兩大面向護體 高收債魅力猶存

近期受到股市回檔與油價影響，投資人出現獲利了結，使得多數風險性資產出現回檔，ML 全高收指數 3 月來出現拉回修正，美高收債券基金連續 2 週賣超，主因來自於 ETF 贖回，屬於短線進出操作資金，與高收債基本面變化無關；至 2 月底高收債指數違約率下滑至 2.8%，基本面改善；此外，2016 年美高收債新發行量較前一年度降低，技術面獲得支撐，在兩大面向護體下，高收債魅力猶存。

日盛全球高收益債券基金經理人曾咨瑋表示，聯準會預估未來兩年美國就業市場持續復甦、景氣溫和成長。經濟成長利於企業改善財務，令美國整體發行企業債的負債比例自 2016 年第一季以來持續下滑：根據 Barclays 報告顯示，2016 年美國企業債加權淨槓桿比例出現明顯下降趨勢，比例由第一季的近 2.1 倍降至第三季的 1.8 倍附近。

FED 預估 2017 年 GDP 成長率預估值維持於 2.1%，2018 年 GDP 成長率由前次預估的 2.0% 略為上調至 2.1%，經濟溫和成長全高收企業獲利同步攀升，全高收指數自 2016 年第一季起出現落底翻揚態勢，根據 Bloomberg 統計，美林全高收企業盈餘成長率將由 2016 年第二季的 - 18.6%，一路翻揚至 2017 年第一季的 40.5%。

曾咨瑋指出，自 2012 年以來美高收債券新發行量出現每年遞減趨勢：2012 年發行量為 3450 億美元，至 2016 年已降至 2290 億美元，相較 2015 年減少 13%；2016 年債券發行中，有 62% 發債用途為借新還舊，新債發行量減少價格易漲難跌；2016 年各月報酬中，除 11 月因川普當選美國總統短暫衝擊全球高收益表現之外，其餘月份均為正報酬。技術面上，三個月移動平均報酬為正，顯示上漲動能依然強勁。