〈第二季投資季報〉全球景氣增溫為股市添柴火 當心政局巨變吹熄成長火苗

今年來歐美與中國等各大經濟體復甦動能回溫加速，加上企業獲利改善，通膨攀升下資金更回流股市，有利支撐股市表現。但好消息背後，投資人斷不能對政治風險掉以輕心，若是川普保護主義升溫、英國脫歐背後不確定性或法國大選由極右派拿下，都可能一瞬間摧毀好不容易冒出的復甦春芽。

多元面向佳  看好全球復甦動能支撐股市

國泰金與台大團隊提到，年初以來，美國、歐元區以及中國的經濟動能優於先前預期，整體景氣回溫有加速現象，全球製造業 PMI 已創近五年半來新高；經濟合作暨發展組織（OECD）預估美國、歐元區及中國的財政刺激效果，可推升 2017 年全球經濟成長率約 0.4％。

富達卓越領航全球組合基金經理人葉端如提到，根據全球去年第四季財報顯示，歐、美企業獲利成長連續第二季轉強，且大多數產業獲利皆呈現正成長，企業淨利率也穩定改善，預期這波企業獲利動能在實質經濟活動升溫支撐下可以延續。

企業獲利面，在景氣復甦下有利全球企業獲利成長，2017 年全球股市企業獲利可望成長約 10％；至於資金面，全球經濟前景改善，伴隨通膨攀升，債券殖利率上揚，將使資金由債市流向股市，且股市相對債市便宜，資金面有利股市表現。整體來看，不論是總體經濟面、企業獲利面及資金面都有利支撐股市表現。

從政策解讀投資策略  審慎布局全球市場  

第二季有哪些影響經濟成長的風險要留意？國立中央大學經濟學教授徐之強認為，市場對川普新政的樂觀期待面臨實際檢驗、英歐談判進程與內容，與諸多歐洲國家風險政治風險、全球貿易保護主義升溫，還有美國今年會升息幾次都是值得大家關注的焦點。葉端如認為，川普的保護主義政策是否升溫，以及法國４月總統大選及英國脫歐協商過程的不確定性，都會影響第二季投資績效。

葉端如提到，以富達投資策略來看，對美股採取審慎加碼看法，主因經濟穩定擴張、企業獲利及股東權益持續好轉，川普稅改政策有利進一步推升美股企業獲利成長及企業海外資金回流，對於美股走勢有利基點，但股市自川普當選後大幅上揚，持續關注投資評價，精選個股為主。

至於歐股採取小幅加碼看法，主因歐洲經濟加速已創下金融海嘯下的最高水平，企業獲利持續好轉，但股市受到政治風險影響，導致股價處於折價水平，市場過度高估歐洲選舉風險，在基本面持續改善但股價低估，偏好歐股表現。

日本方面採取中立看法，主要因美國經濟成長升溫，預期在美、日利差下，弱勢日圓趨勢得以持續，後續若日圓進一步走貶，有利日股走勢及日股企業獲利。

至於新興市場採取小幅減碼，有感於貿易保護主義升溫，加上美國進入升息循環，不利於新興市場的表現；拉丁美洲的巴西今年漲幅已大，因市場低估其政治改革挑戰，里爾有貶值壓力，股市上漲空間有限，對巴西持減碼態度。各國表現分歧，慎選內需市場較大及出口占其國家 GDP 成長低的國家。

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