李慧芬：7.5元左右買入創美藥業(02289-HK) 目標9元

創美藥業(02289-HK)公布截至去年底止全年業績，錄得純利按年上升1.25倍至5,934.8萬元人民幣(下同)；基本每股盈利54.95分；派末期息每股20分。期內，營業額上升8%至36.69億元；毛利增9.5%至1.8億元。毛利率升0.06%至4.91%。
 
集團是領先的醫藥分銷商之一，分銷網絡覆蓋華南地區及福建省等其他地區。目前公司主要業務包括藥品、醫療器械、食品與保健品、化妝品等的分銷、諮詢服務。主要客戶為華南地區的醫藥分銷商、零售藥店、醫院、診所、衛生站等、核心客戶包括康澤藥業、大參林、康美藥業、中智藥業等。去年毛利率的提升主要是由於2016年銷售予零售藥店的營業額佔比上升，集團主動淘汰部份存貨周轉率及毛利率較低的產品，作為一級分銷商的產品數目較前年增加715種至4,509種，從供應商獲取的採購折扣更多所致。
 
創美醫藥定位於自由競爭市場，受益於”醫藥分家”的政策紅利進一步推進，更多慢性品牌藥走向社區和藥房，或催化出更多的潛在商機，集團有望受惠於行業及政策發展，加速業務拓展。
 
創美藥業此前與汕頭市粵東藥業簽署戰略合作協議。預期將給集團增加中藥飲片品規約1,200個。通過此次戰略合作，將有助集團確保中藥飲片高毛利品種的穩定供應，拓展中藥飲片領域業務，豐富產品組合，從而進一步提高盈利能力，增強競爭地位。
 
此外，集團與珠海市恆祥醫藥訂立增資擴股協議，以增加恆祥醫藥的註冊資本後持有70%的股權，成為控股股東。代價為1,800萬元人民幣。恆祥醫藥為華南地區的藥品分銷公司，其下游客戶數量約1,100家。銷售網絡覆蓋整個珠海藥品終端市場及部分中山市場，是珠海市終端客戶覆蓋率極高的公司。
 
創美藥業在汕頭和佛山擁有兩個大型醫藥物流配送中心以及專業的運輸團隊和現代化資訊系統，業務範圍全面覆蓋廣東地區，輻射到閩、浙、桂、瓊、湘等周邊省市，合作夥伴遍及全國。集團計劃加強現有分銷網絡並提升分銷能力，以提高營運效率及降低成本，未來將繼續策略性收購在華南地區成熟的獨立醫藥分銷公司，擴大經營版圖。投資者可於7.50港元左右買入，目標9.00港元。?

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