〈Fed縮表〉Fed vs市場：一方想靜靜縮表 一方賭縮表將使加息放緩

從今年晚些時候開始收縮體量龐大的資產負債表，這是大多數聯儲會官員抱有的共識。至於如何制定 2018 年繼續上調短期利率的計畫，他們眼下還不想詳細討論。

關於怎樣收縮三輪購債後增至 4.5 萬億美元的資產負債表，聯儲會在 3 月會議紀要中用了一些關鍵詞來概述。縮表之舉需要「循序漸進並可預期」，應當「逐步停止」再投資，這意味著聯儲會表上所有債務工具的到期再投資都不會戛然而止。最後，聯儲會官員們指出縮表將從「今年晚些時候」開始。不過他們未就縮表規模做詳細說明。

聯儲會試圖把握好分寸的關鍵一點，就是讓縮表節奏慢到不會使金融環境緊縮太多，以使縮表成為次要的貨幣政策工具。周三公佈的會議紀要顯示，多數聯儲會官員希望以聯邦基金利率作為首要工具。而這恐怕只會是聯儲會一廂情願的想法。

對資產負債表策略影響不到貨幣政策這一點，「我很懷疑」，法國巴黎銀行高級美國經濟學家 Laura Rosner 表示。「很難想象縮表不會使金融環境大幅收緊。」