台股PB低於歷史平均 中小型股更有表現空間

台股距離萬點僅一步之遙，攻萬點後究竟是派對行情的結束或是新一波景氣行情的展開？統一投信表示，預估這波全球景氣增長的循環高峰為明後年，目前台股的股價淨值比（PB）仍低於歷史平均，且遠低於前兩次萬點行情的 PB 值，由於今年企業獲利成長率預估至少達一成，多頭行情不會因萬點而止步，大盤走勢仍以區間震盪緩步墊高機率大，在資金尋求效率下，中小型股表現將優於大盤權值股。

根據 CMoney 資料統計，前兩次加權指數收盤價站上萬點時的 PB 值，在 2000 年時為 2.8 倍，1997 年時為 3.4 倍，當時的數值皆位於歷史區間上緣，後續欠缺企業獲利的推升，因此站在萬點以上的天數並不長，然而，目前台股 PB 值才 1.73 倍，還低於歷史平均值，整體估值並未過高。

統一中小基金經理人林世彬表示，這次台股攻萬點行情可說是近 20 年來難得一見的「有利行情」，台灣經濟隨著全球景氣好轉，朝向復甦軌道前進，今年上市櫃企業獲利預估在第一季見底，下半年緩步回升，全年預估將較去年成長 10%。企業獲利成長與高殖利率兩大優勢，吸引外資持續加碼台股，近期在亞洲仍是外資買超首選。

國際間持續流入的熱錢，造成台幣強勢升值，第一季台幣大幅升值 6%，對以出口為主要導向的企業不利。近期觀察重點為美國 4 月 15 日需向國會提交匯率操? 國名單，若台灣不在名單內，隨著下半年聯準會升息，台幣有機會回歸正常軌道。

林世彬指出，指數面臨萬點關卡，進入盤整格局，但仍維持於上升趨勢線上，由於第二季通常為多數電子業傳統淡季，且企業於 5 月中前須公告第一季季報，期間若匯損因素衝擊股價，可依產業趨勢、公司核心競爭優勢、營運成長動能，逢低佈局。

林世彬表示，4 月 5 日 FOMC 會議紀錄顯示，FED 委員已對未來進行縮減資產負債表有最初步的共識，可能於今年底實施。市場猜測美國未來可能藉由購入美國公債，以回收市場資金，推動更實質的貨幣緊縮政策。但長期而言，對於台股中長期行情樂觀看待，審視基本面的正向因子包括，美國經濟穩健成長，帶動台灣經濟持續好轉，與台股正面連動。其次為美國升息循環啟動，壽險、金融業者未來營運展望樂觀。此外，美國推動基礎建設也帶動相關產業生機。

選股方向上，林世彬認為，指數近萬點位置，且大型權值股已經歷了一年的漲勢，今年在資金效率更有效的運用上，中小型股表現將優於權值股。看好族群方面，台灣半導體族群在先進技術研發及量產能力領先競爭者，今年成長樂觀，為重要產業指標。三星及蘋果等大廠今年發表新款手機，市場期待面板與鏡頭功能的提升、臉部辨視相關應用，創新元素相關供應商可望受惠。另外，虛擬實境的應用帶動大數據、網路基礎設施佈建及相關營運商及製造商受惠。

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