中國股票波動率特立獨行 對沖成本幾乎為零

儘管全球的股市波動性指標都很低，但對沖股市波動的成本並不便宜。唯獨中國例外。

恒生中國企業指數的一個月隱含波動率與過去 20 個交易日的實際波動率大概處於同一水平，說明投資者在對沖未來的股價波動方面幾乎沒有支付溢價。

這與其他市場的趨勢完全不同。在美國，溢價高於全年均值；在歐洲，投資者正在為法國大選做準備，隱含波動率是實際波動率的兩倍多。在日本、南韓、印度和澳大利亞等亞洲市場，股市波動率的對沖成本都不低於平均水平。

「買方和賣方看起來目前對於中國的前景都更加安心，」Blackfriars Asset Management Ltd. 股票業務主管 Tony Hann 表示。「中國的風險小幅下降，但依然存在。如果川普決定嘗試將中國定為匯率操縱國，可能會有一個摩擦點。」

• 恒生中國企業指數今年上漲 9.4%，好於 MSCI 亞太指數、標普 500 指數和斯托克歐洲 600 指數。
• 隨著股市上漲，恒生中國企業指數一個月隱含波動率截至上周五下跌 19%，而實際波動率升高 2%。巴黎銀行股票和衍生品策略師 Shuai Chen 在上周的研報中稱，這麼低的隱含波動率是不可持續的，建議建倉迎接更高的波動率。
• 這與匯市的趨勢類似。東方匯理的策略師 Dariusz Kowalczyk 和 Samsara Wang 稱，現在是押注波動率升高的好時機。人民幣六個月隱含波動率相對於歷史波動率的溢價處於 2015 年以來最低水平。