Q2旺季+企業獲利改善見曙光 燒旺天然能源、基本金屬

美國上周對敘利亞發動軍事攻擊，引爆油金上演大反攻，除油價單日強彈逾 1.5% 外，黃金也隨避險情緒升溫飆至近 5 個月來新高。摩根投信表示，除了有市場事件加持外，供需面及技術面也顯示，現在正是進場加碼天然資源的好時機，唯各版塊報酬輪動迅速，建議看好商品後市投資人，分散投資能源和基本金屬等板塊，充分參與商品的投資機會。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾 ‧ 葛瑞森 (Neil Gregson) 表示，第 2 季向來是傳統用油旺季，除了煉油廠結束例行歲修復工，受惠於交通、旅遊需求大增，原油需求往往也跟著三級跳，原油庫存去化速度加快，儘管日前礦產及原油庫存增加一度引發能源價格拉回，但在看多未來原油需求下，油價走勢可望逐漸趨穩。

除了油價後市有撐，第 2 季同樣也是基本金屬的需求旺季，葛瑞森 (Neil Gregson) 說明，中國占全球基本金屬需求近 5 成，而首季因適逢中國傳統新年假期，造成商品需求相對放緩，然而隨需求於第 2 季及第 3 季反彈，基本金屬庫存也跟著消弭。根據過去 10 年數據顯示，銅、鋁、鋅等主要基本金屬第 2 季的需求量平均往往較首季增加 2.5%~11% 不等。

再者，葛瑞森 (Neil Gregson) 指出，基本金屬今年恐出現短線供給中斷的事件風險，而中國持續進行國企改革，也正在削減鋁、鋼鐵等產能，更強化今年供給面趨緊態勢，在需求增加搭配供給緊縮情況下，基本金屬市場價格相當值得投資人期待。

供需面看好，技術面更顯示目前是「錢」進商品市場的好時機，葛瑞森 (Neil Gregson) 分析，不少天然資源企業受惠於商品價格反彈，體質逐漸轉好，除了進行去槓桿 (de-leveraging) 外，甚至開始買回庫藏股 (share buyback)，因此，商品市場經過近 2 個月盤整，4 月起在企業獲利改善等利多帶動下出現回彈曙光，CRB 商品指數一舉穿月線，更有望挑戰年線及季線，建議可密切關注商品市場熱度。

儘管在供需面或技術面支撐之下，能源和基本金屬今年後市可期，不過，葛瑞森 (Neil Gregson) 強調，統計過去 10 年商品市場各板塊單季報酬輪動現象明顯，各商品板塊漲升機會平均，加上各板塊相關係數相較過去幾年有下降態勢，故建議投資人最好不要重押單一市場，若看好能源和基本金屬走升契機，可採多元分散地布局天然資源基金，才能更全面且穩健地參與商品行情。