國泰君安：CPI低于市場預期 不必過于擔憂

國家統計局今天公布數據顯示，2017年3月份全國居民消費價格指數（CPI）環比下降0.3%，同比上漲0.9%。

國泰君安對此點評認為，CPI仍處于1%以下，略低于市場預期，主要是受食品價格下降較多影響。受今年天氣回暖較早影響，蔬菜供應充裕，菜價3月環比下降7.9%。豬價處于下行周期，3月環比下降3.5%。值得注意的是，食品和非食品價格出現分化，在衣?和醫療保健價格帶動下，非食品價格上漲0.1%。

3月PPI小幅回落，主要與新漲價因素放緩和高基數有關。3月PPI環比較上月回落0.3%，連續3個月放緩。主要行業中，煤炭采選、石油加工、油氣開采價格環比由升轉降，有色金屬加工、化學品制造業價格環比放緩，黑色金屬采選、加工價格漲幅擴大。

預計CPI全年總體溫和，PPI高位緩慢回落。測算2016年末?出缺口四年多來首次由負轉正，曆史上?出缺口轉正後至少維持7個季度，CPI新漲價因素可能??時間推移逐漸增強，高點或在年末出現。需求總體平穩的情況下，PPI環比將會逐漸企穩，從而使得PPI因為基數效應同比前高後低，全年中樞在6%左右。

經濟動能仍然較強。雖然CPI較低，但3月扣除食品和能源的核心CPI同比2%，保持平穩態勢，不必過于擔憂。當前城鎮化維持較高增速、農民工加速在城市裡定居，支撐中國房地?需求和消費升級，構成中國經濟後續發展動力。開年以來汽車銷售增速受購置稅優惠減半而明顯回落，但自主品牌汽車銷量仍保持較高增速，可作為一個佐證。

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