中金：4月新增人民?貸款或仍在1萬億左右

中金發布報告預計，4月新增人民?貸款可能仍在1萬億元左右，新增社會融資總量或小幅下降至1.6萬億元，而M2同比增速可能從3月的10.6%小幅上升至10.8%。

中金稱，盡管4月至今央行通過公開市場操作淨投放2540億元，但季度繳稅可能?升財政存款、壓低整體貨?和信貸增速。考慮到季節性因素、央行淨投放和近期針對銀行間市場的監管力度加大等多重因素，我們預計4月新增貸款將保持在1萬億元左右，M2增速則可能溫和回升。盡管金融監管收緊可能會壓低表外融資增速，但4月信用債發行和股權融資保持穩健增長，支持總體社融增量。綜合考慮，我們預計4月新增社融總量為1.6萬億元左右。

4月外匯儲備可能增加100億美元左右至3.02萬億美元附近。我們在計算中綜合考慮了4月至今美元貶值1.4%所帶來的正面估值效應以及200億美元左右的貿易順差。同時，4月在岸人民?交易量較上月大緻持平，表明外匯流出壓力可控。此外，2017年以來境?外的外匯貸款均有增長，表明監管以外，私有部門資本外流速度有自發的緩解。

盡管市場較為擔心金融監管升級會波及實體經濟增長，但4月貨?和信貸數據或將佐證各監管機構之間的政策協調有明顯改善，且相對于經濟周期而言，貨?政策退出寬松的節奏仍然較為溫和。根據我們的預測，4月調整後的社融（公布的社融總量+地方債和國債存量）增速可能仍將保持在15.6%左右的水平，而受央行加大流動性投放力度影響，新增信貸可能超過去年同期。

近期銀監會的治理行動可能會壓低短期貸款和銀行間資?增速，但考慮到央行提供流動性支持，金融監管的加強“誤傷”實體經濟的可能性不高。誠然，??投機性杠杆被打壓，大宗商品的補庫投資可能會降溫，但終端投資需求仍然較為穩健。往前看，將繼續密切關注貨?總量和融資條件增速的變化，以衡量貨?退出寬松對實體經濟的綜合影響。

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