【梁彥平專欄】提防台股萬點魔咒糾纏

台股萬點行情好事多磨，幾度瀕臨萬點都上演近關情怯戲碼，指數雖再創年度新高，但萬點近在咫尺卻仍然未過，政府實施當沖減稅營造 520 行情，外資也共襄盛舉波段買超近 600 億元，惟內資缺席不給力，導致台股成交量能急凍，外資心灰意冷反手調節，造成指數上萬點人人抱希望，卻又個個沒把握的窘境，果真上萬點，恐怕仍難擺脫萬點魔咒的糾纏。

政黨輪替後新政府對第一個 520 大日子總是特別重視，畢竟新執政團隊努力一年後總該有成績展現，庶民百姓也會檢驗政府在選舉中提出的執政承諾能夠落實幾分。然而，一例一休新制倉促登場，造成企業措手不及慌亂因應，即使政策美意在於維護勞工權益，但台灣製造業微薄的代工利潤，與面對中國紅色供應鏈不可逆轉的競爭威脅，已造成企業喘不過氣來。政府輔導企業轉型與創新不成，卻又提高人事成本稀釋獲利。同時，外銷市場又禁錮在兩岸政治的難解習題中，雖然政府高喊企業新南向政策，並提出八年斥資 8800 億元的前瞻基礎建設計畫，然而，新政策能否替台灣企業創造新商機仍有疑慮，卻已造成服務業失去人力資源調整的因應彈性，加上內需市場久已受限高房價與長期低薪的困頓，一例一休的實施，更凸顯物價上漲衝擊消費者荷包，與企業出走他鄉的怨嘆。

其次，資本市場的稅制改革旨在修正內外資稅賦差異的懸殊，使主力大戶不需再化身假外資身分進出台股，然而，標榜傾聽民意的政府卻漠視股市投資人的結構失衡，甚至企圖藉由現股當沖證交稅減半，鼓勵炒短線作為以擴增量能，台灣資本市場已經出現本益比偏低，與初次公開發行 (IPO) 家數萎縮的窘境，產業前景佳的企業與大集團中具潛力的小金雞紛紛轉往他國掛牌，因為除了拉高本益比達到企業籌資效果外，也能提升公司在當地品牌的知名度。另外，股利扣抵減半的政策也讓滿手現金的上市櫃公司見招拆招，實施減資再減資的動作變相扭曲投資價值，而員工分紅費用化則更加速產業人才的流失。

在經濟學理論中，除了面對難以預期與突發的黑天鵝事件外，對於已經發生在周遭的風險卻視而不見的灰犀牛事實，才是更須謹慎面對處理，台灣常態低薪的環境、資本市場的稅制不公，迫使企業向外尋求更好的投資據點，都是台股中長線投資必須面對的灰犀牛事件，政府若是一再用短線操作的手法掩飾問題，一旦巨大的灰犀牛迎面衝撞而來，台股長線投資的價值將不復存在。

政府雖然積極營造 520 股市上萬點的慶祝行情，惟第二季進出口數據與外銷接單開始進入淡季效應，且經濟成長率將開始受去年高基期影響，GDP 成長恐有逐季下滑之虞，加上台幣升值幅度擴大，企業財報匯損罩頂回吐獲利。同時，蘋果供應鏈廠商備貨放量也要等到 7、8 月才有明顯營收表現。因此，內資法人產業淡季減碼持股不手軟，一旦外資也變臉趨向保守操作，投資人見到萬點，Go Away 應是較佳的投資策略。