南韓新總統出爐、改革在即，小型股後勢看佳

南韓自由派共同民主黨黨魁文在寅於 5/9 總統大選中，以顯著領先的得票率高票當選南韓第 19 屆總統，其將於 5/10 立即就任履新也終結南韓過去九年由保守派執政局勢。富蘭克林證券投顧指出，由於先前民調已顯示文在寅勝選總統大位機率偏高，南韓股市也已提前大漲慶祝推動 KOSPI 指數創新高價位，評估選後的短期慶祝行情可能較不明顯。

不過，前總統朴槿惠於去年底遭國會彈劾下台後，南韓總統職位已懸缺半年之久，導致政府無法因應近半年來外交環境上變化，預期新總統上任後有助解除政策面不確定性，尤其文在寅於外交政策態度較為溫和，其主張直接與北韓對話並透過外交手段降低因薩德系統導致與中國的緊張狀況，有助降低朝鮮半島地緣政治風險。

富蘭克林證券投顧表示，預期選後新政府施政目標皆將以刺激南韓國內景氣為主，野村證券 (3/13、4/11) 認為，預期南韓最快將於六月初推出 2017 財年的補充預算案，預估規模為 10 兆韓元、佔 GDP 比重的 0.6%，搭配出口動能改善，有利提振南韓經濟表現。再者，南韓企業今年度獲利成長率預估高達 37.1%(IBES、瑞信，5/5)，同時也較年初預估的 13.9% 大幅上修，不論是成長動能或是上修幅度皆居亞洲各國之冠，顯示南韓企業基本面狀況良好。

富蘭克林華美亞太平衡基金經理人楊子江 * 表示，觀察近幾次南韓總統大選後股市表現顯示韓股並無明顯選舉行情可期，然而就 2012 年股市表現來看，由於朴槿惠訴求推動經濟民主化為政府施政重點方向，希望讓更多中小型企業有所表現以增加經濟多元性，可以觀察到朴槿惠上任後一個月、三個月、六個月小型股漲勢明顯優於大型股表現。就各類股表現而言，過去五年中小型企業居多的新經濟產業如健康醫療、科技、紡織服飾等類股漲勢相當亮眼，反觀大型企業居多的舊經濟產業如營建、鋼鐵、汽車、造船等類股走勢低迷。預期文在寅可望進行的財閥改革將對中小型企業釋出更多資源，創造中小型產業更佳的營運環境。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業經理人伽坦 ‧ 賽加爾 (Chetan Sehgal) 表示，前總統朴槿惠遭彈劾下台的部分原因即為與財閥過從甚密及貪腐，因此新政府上任後首要之務將為進行公司治理改革，提高大型企業股東持有結構透明度以及清理貪腐爛帳，此也將給予中小型企業更多資源，中小型企業不再受財閥左右預料將大受其惠。看好南韓中小型股的投資機會，除了較不受國際市場及外資動向影響之外，這些具備利基產品且非與日本競爭的企業正複製在當地的成功模式，向中國等海外市場擴張，包括生技製藥、電子商務及休閒服飾等領域。

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