【富盛投顧】新興市場吹降息風 本地債後市看漲

◆ 俄羅斯降息刺激經濟表現

俄羅斯央行自 2016 年 6 月 10 日起開始進入降息循環，背後的主因來自匯率走穩、通貨膨脹率持續下降。俄羅斯通貨膨脹年增率自 2015 年 12 月的 12.9%，一路下降至 2017 年 4 月的 4.1%，整體通膨受到控制，是央行降息的基礎。

◆ 降息循環 債匯雙漲

回顧俄羅斯去年開啟降息循環至今，降息後一個月美元績效平均上漲 4.15%、降息後三個月美元績效平均上漲 7.70%，除了受惠債券價格上漲之外，俄羅斯盧布匯價升值亦提振了以美元為基準績效表現。因此我們發現，俄羅斯央行降息刺激經濟，而匯率同步走升主要是看好俄羅斯未來經濟表現。

◆ 俄羅斯基本面改善

隨著能源價格回穩，俄羅斯基本面亦有所改善，2016 年第 4 季經濟成長年增率由負翻正來到 0.3%，也擺脫了連續 7 的季度的衰退，俄羅斯官方預期 2017 年整體經濟成長率將可達成 1%~1.5% 的目標。

◆ 新興市場本地債表現突出

年初至今，新興市場本地債上漲 6.95%，高於新興美元債 5.81%、與環球高收益債 4.67%，主要得力於整體新興市場國家基本面持續改善，眾多央行也持續降息刺激經濟表現。如巴西央行自 2016 年 10 月 18 日至今，降息 5 次、降息幅度達 12 碼 (3%)，亦有效推升巴西整體債市與匯市的表現。

◆ 拉長存續期間 降息期間更有利

先機新興市場本地貨幣債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 目前整體存續期間為 5.5 年，高於基準指數的 5.1 年，在新興市場降息的環境之下，受惠程度將會提升。先機新興市場本地貨幣債券基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人沛倍強表示，預期 2017 年新興國家的經濟成長將更加強勁，我們對新興市場抱持較為正向的觀點。有鑑於今年新興市場貨幣將溫和升值，巴西、哥倫比亞、俄羅斯、與阿根廷等主要國家可望降息，加上目前 6.5% 的殖利率水準，我們預估 2017 年新興市場本地貨幣債券仍有不錯的表現。

◆ 基金資料

先機新興市場本地貨幣債券基金 (基金之配息來源可能為本金)

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