【安聯投信】債市：川普恐陷彈劾窘境 資金由股轉債避險

由於美國總統川普越權疑雲擴大，投資人擔憂川普可能因妨礙司法的指控，陷入被美國參眾兩院彈劾的窘境，使得上週資金由股轉債，避險債券走揚，全球政府債券當周上漲 0.64%。根據美銀美林引述 EPFR 截至 5 月 17 日當周資料顯示，投資級債已連續 21 周獲得資金淨流入，上周吸金 38.8 億美元；新興市場債則連續 16 周獲得資金青睞，上週流入幅度又現增加，來到 15.6 億美元；高收益債則由流出轉為流入，上周吸金 6 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國總統川普要求前聯邦調查局局長柯米，停止對前國家安全顧問佛林的通俄案調查，儘管白宮否認，但國會已著手調查川普是否涉及妨礙司法調查，加上經濟數據不與預期且股市拉回整理，避險情緒升溫，美國 10 年期公債殖利率整周走低 16 個基準點至 2.23%。而此效應也延燒至歐洲，抵銷法國總統大選結果的利多，德國 10 年期公債殖利率單周同步下降 9 個基準點至 0.34%。

在投資債部分，許家豪表示，上周資金再爆大量，帶動價格上漲，全球投資級公司債上漲 0.74%；其中美國投資級債上漲 1.04%、歐洲投資級債上漲 0.05%。在利差部分，美國利差放寬 1 個基準點，歐洲利差放寬 5 個基準點。他表示，根據美銀美林對高評級債券投資人的調查，多數投資人認為，在供需技術面相對有利，基本面也持續改善的情況下，投資等級債未來 3-6 個月間利差持續縮窄的機會仍相對較高。此外，接受調查的族群中，有高達 30% 的受訪者認為未來 12 個月投資等級債將會有最佳的經風險調整後報酬。

在高收益債的部分，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，美股續創新高，加上油價續漲，支撐高收益債券漲勢。但川普彈劾案與巴西政治醜聞先後成為全球焦點，使高收益債先漲後跌，全球高收益債指數單周下跌 0.12%，利差放寬 16 點至 392 點，美高收仍小漲 0.08%，歐高收則下跌 0.31%。

展望後市，陳彥良表示，多數投資人認為高收益債雖然未來體質可望持續改善，且供給不至於過高，但價值面整體仍有相對偏貴的風險，因此在高收益債中，尋找較投資價值的族群，將會是未來的重要課題。此外，高盛分析，B 級債相對於 BB 級債的利差比率已上升至去年 11 月以來的高點，相較之下，CCC 級債相對於 BB 級債的利差仍在今年 1 月的水準，顯示相對於 CCC 級債，B 級債更具投資價值。

在最後看到持續獲得資金偏好的新興市場債，陳彥良表示，新興債市上周受美股創新高而走強，但周四因巴西政治醜聞風暴影響，市場擔心拖延巴西改革的進度，導致巴西股債匯爆跌，連帶影響新興市場債的表現。展望後市，他認為，雖然巴西政治不確定性再次上升，但通膨近期降至 10 年低點，使 5 月的利率決策會議仍有降息空間，因此巴西債長期仍有投資價值，新興市場債的拉回也是佈局機會。

而從利差來看，陳彥良表示，新興市場債的利差雖然已經有過一波收斂走勢，但相對於波動度的評價卻來到歷史新高，對於追求相對較低波動與較高收益的投資人而言，新興債仍是相當優質的選擇。

展望後市，許家豪表示，聯準會維持緩升息格局，加上近期美國經濟數據表現不如預期，美國利率風險偏低，因此中期而言，投資組合仍將維持相對較高比重的信用債，主要在於穩健經濟與充沛流動性仍是有利債券表現的環境，加上信用債可提供較多的升息緩衝空間。歐洲佈局方面，歐洲高收益債和可轉債的配置增加，高收益債以公司債為主加上避險匯兌收益，可望和美高收益債配息收益率相當。

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