【富蘭克林】人氣基金回歸　邊境市場基金恢復受理新投資人申購

高人氣基金強勢回歸！富蘭克林坦伯頓邊境市場基金過去因全球對邊境市場與日俱增的投資需求致基金資產規模明顯增加，為能有效地管理投資組合及保障既有投資人權益，曾自 2013 年 6 月 28 日起停止受理新投資人之申購。

鑒於近期邊境市場具投資吸引力，以目前的資產規模，邊境市場基金已具備容納新資金的能力。境外基金管理機構決定自 2017 年 5 月 31 日起恢復受理新投資人之申購，讓更多的台灣投資人有機會參與到邊境市場高成長動能下的投資機會。

富蘭克林證券投顧表示，看好邊境市場四大投資利基，包括豐富的天然資源與人力紅利、強勁與活力的成長潛力、MSCI 邊境市場指數本益比距離歷史高點還存在 25% 的折價、以及跟全球市場低相關度之特性，建議投資人可納入資產組合的一環，逢震盪加碼或採定期定額策略，分享邊境市場長期發展契機。

◆邊境市場可視為明日的新興市場

富蘭克林坦伯頓邊境市場基金經理人卡洛斯 ‧ 哈登伯格 (Carlos Hardenberg) 表示，現階段的邊境市場可視為明日的新興市場，相較於大型新興市場，邊境市場多處於發展初期，而且許多邊境市場是在最近才開放外國投資，使得即使成長潛力傲人，但邊境市場企業的本益比通常低於成熟市場的同類企業。隨著科技進步、基建改善及治理標準提高帶來的其他潛在益處，提供本益比擴張的機會，預期可為投資人提供令人激動的長期投資契機。

根據國際貨幣基金預估，在 2015-2020 年邊境市場的每年經濟成長率高達 5.2%、明顯高於成熟市場的 3.3%，一般而言，新的市場具備較大的發展空間，許多邊境市場陸續朝向升格新興市場的道路邁進，成長模式較傾向於內需導向但又倚賴外人直接投資資金投入，複製新興市場成長模式的發展，將賦予這些國家及投資人大量的機會。

富蘭克林證券投顧表示，許多邊境市場都享有閃亮的經濟前景，舉巴基斯坦為例，雖然當前仍是一個恐佈攻擊事件頻傳的國家，但其股市卻在過去二十年創造奇蹟般的表現，累積漲幅超過 32 倍，但其最新本益比仍僅 10.26 倍 (彭博，5/31)，背後反應的除了本益比的擴張，更重要的是，企業獲利隨著改革開放噴發性地增長，而亞洲開發銀行預計巴基斯坦今年經濟成長可加速至 5.2%。

巴基斯坦近來喜訊頻傳，包括接受國際貨幣基金 (IMF) 的結構性改革計劃，並取得金援，而 MSCI 將巴基斯坦升為新興市場，而巴基斯坦更是中國「一帶一路」這宏偉規劃下的模範國家，在當前中巴經濟走廊框架之下，中國在巴實際投資已經超過 250 億美金，且已批准金額更高達 620 億美元，加上中國三大交易所聯合收購巴基斯坦交易所 40% 股權，相信有助成交量活絡，進一步促成吸引外資以及本益比的重估機會。

在 5/14「一帶一路」國際合作高峰論壇裡，中國向一帶一路建設擲出總額至少約 8557 億人民幣的規劃，長期將對沿線邊境市場國家的運輸、電信、能源等基礎建設帶來巨大商機，預期如同巴基斯坦的成功案例，在邊境國家裡有機會遍地開花。

◆顛覆想像　邊境市場擁有低相關性與低波動性的利基

富蘭克林證券投顧指出，邊境市場各國遍佈在四大洲，加上全球化程度通常不深，各國間經濟發展與股市資金流向又少有關連，使得統計過去十年 MSCI 邊境市場指數與全球股市的日相關係數，與美國股市相關係數 0.32、與成熟股市相關係數 0.44、與新興股市相關係數 0.48。因此，若是擔憂未來面臨聯準會可能升息或是川普政策落實程度等不確定性的投資人，邊境市場或可扮演另一個潛在資金避風港。

雖然單一邊境市場國家股市的波動度通常不低，但由於國家間少有連動，使得邊境市場顛覆一般人想像地，具備低波動的特性。以過去一年的波動風險來看，MSCI 新興股市指數為 9.21%，而成熟股市為 5.88%，但以富蘭克林坦伯頓邊境市場基金為例，僅有 5.19%(理柏，截至五月底)，甚至是低於成熟股市的狀況，使得投資人可在較低波動風險下，受益於邊境市場的高經濟成長潛力。

◆彈性佈局　現階段看好可接棒中國生產基地角色的國家

富蘭克林坦伯頓邊境市場基金投資在 19 個邊境國家與 50 餘檔持股上 (截至四月底)，以建立良好風險控管，並掌握多元化的邊境企業成長機會。而且，佈局不受限指數範疇，區域產業靈活配置。主要佈局國家為兩大主軸，包括具有「低成本生產基地」優勢的越南、巴基斯坦、肯亞、孟加拉與羅馬尼亞等，以及具有「豐厚天然資源」的沙烏地阿拉伯、科威特、阿聯等 (約三成)，這些國家開始朝向親市場改革，成長潛力寬廣。

產業配置上，基金側重銀行、通訊與民生消費三大產業，有利分享邊境市場中產階級興起，醞釀的金融深化與通訊需求提升下的投資機會，基金也佈局民生消費類股，可分享邊境市場民眾所得增長下的消費商機。

表一、基金績效

表二、邊境市場與新興市場指數評價面比較

◇新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站查閱。部份基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

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