專家：IPO發行節奏雖影響陸股漲跌 但供給才是關鍵因素

中國證監會 IPO 批文數已經連續 3 周少於 10 家，A 股自 6 日起連漲 4 天後，今 (12) 日回檔。專家表示，雖然新股發行快慢或多或少影響股市漲跌，但關鍵因素在供給問題，不是需求問題。而資本市場的核心功能是併購、風險配置和財富管理，推進資產證券化，資產才能流動，風險才能配置。

中新網報導，5 月 26 日，證監會下發了 7 家 IPO 批文，籌資總額不超過 23 億元 (人民幣，下同)；6 月 2 日 IPO 批文縮減至 4 家，融資額也相應減少至 15 億元；6 月 9 日 IPO 批文數變為 8 家，但融資額為 25 億，較此前常態化發行時 50 億元左右的融資額縮水一半。3 周來，中證監 IPO 批文數少於 10 家。

根據統計，截至 5 月 19 日，今年證監會共審結 IPO 企業 257 家，其中，已核准的 IPO 企業 188 家；未通過發審會 (被否決) 的 IPO 企業 24 家；終止審查 (申請撤回) 的 IPO 企業 45 家。IPO 審結通過率約為 73.15%，未通過 (包括終止審查和否決) 率約為 26.85%。從目前 IPO 企業終止審查和否決情況看，從嚴監管工作取得了一定成效。

《北京晚報》引述財經評論員郭施亮表示，雖然 IPO 的快慢並非股市運行趨勢的決定性因素，但從近期的市場表現來看，IPO 的發行快慢卻或多或少影響著股市的投資信心，進而影響到股市的反彈高度。在市場政策面略有回暖的背景下，上證 50 創出了階段性新高，而滬市也暫時穩守住 3000 點大關，自低點反彈至今已有 100 餘點的空間。

他分析，不可否認，IPO 發行節奏的快慢，需要充分考慮到當時市場所處的環境，在股市投資信心低迷，行情持續疲軟之際，IPO 發行節奏需要適度減速，以刺激起股市的投資活力。反之，若股市投資信心明顯回暖，且具備相對明顯的賺錢效應時，則可以稍微提升 IPO 發行節奏，而市場環境的好壞，也是調節 IPO 發行節奏的關鍵看點。

至於現在應否停發 IPO。郭施亮分析，若停發 IPO 或新股賺錢效應明顯熄火，則資金打新熱情驟然下降，而大量被鎖定的市值配售資金也可能逐漸出逃，進而對市場起到了明顯資金分流的影響。

由此可見，在現階段內，停發 IPO 並非明智之舉，但 IPO 發行節奏過快，也會加速新股不敗神話的破滅，如何合理調節 IPO 發行節奏，同時也要讓新股保持適度賺錢效應，達到鎖定市值配售資金的目的，考驗監管機構的智慧。

財經人士葉檀也反對暫停發行新股，其認為暫停發行新股從來沒有改變過 A 股休克的難題，暫停發行新股也沒有改變過市場生態。

中泰證券首席經濟學家李迅雷舉例說，美國的潛在經濟增長率遠低於中國，但股市卻從 2009 年起出現了一輪持續至今的大牛市，這不僅與限發新股無關、與大股東減持無關，而且情況恰恰相反，正是因為有很多優質且高成長的企業不斷上市，給市場注入了新活力。

由此可見，無論是新股發行節奏加快，還是市場非流通股解禁壓力的增大，都不是股市下跌的關鍵因素。李迅雷表示，中國的經濟問題、樓市問題和股市問題同出一轍，均為供給問題，從來都不是需求問題，但卻總是通過刺激需求來掩蓋供給側的問題。

經濟學家吳曉求撰文稱，不可以把資本市場發展的重點放在 IPO 上。雖然 IPO 有它的某些現實性，但是資本市場的核心是併購，資本市場的規則重心是推動併購重組，我們必須推動合理有序、透明的並購重組。

他指出，中國要建立現代金融，一個非常重要的任務就是推動資本市場的發展。資本市場不發展，併購就很難，也就難以建設現代金融體系。現代金融最重要的功能是要風險配置和財富管理。要完成風險配置和財富管理，就必須推進資產證券化。這樣，資產才能流動，風險才能配置，這就是資本市場的作用。

6 月 6-9 日，A 股連漲 4 天。截至今 (12) 日 14:37 上證指數回檔 0.48%，報 3143.25 點。