持續吸金，新興市場債漲不停！

經歷上周五美國科技股大跌，以及本周聯準會升息會議影響，近期美國股市遭遇獲利了結的賣壓，資金流出美國市場，轉往其他區域，其中又以新興市場最為吸金，吸納約 13 億美元，且從今年初以來，新興市場債券表現亮眼，截至 14 日為止，摩根新興市場債券指數已上漲 7%，鉅亨網投顧認為隨著資金潮持續湧入，新興市場債後市可期。

1. 匯差效益，推升當地貨幣計價債券

由於新興市場的資金大部分皆來自於已開發國家的資金，因此匯率的走勢對於當地貨幣計價的債券表現影響重大，由下圖可看出美元指數與當地計價的新興市場債券走勢具高度負相關，美元的走弱意謂著新興市場貨幣升值，使用當地貨幣計價的債券基金因與美元產生匯差而受益。

由於目前已開發國家的股債市皆處於高檔，國際資金為了尋求更好的投資機會，瞄準目前股債市相對便宜的新興市場就會是個好選擇，新興市場未來若能持續獲得國外資金流入，將支撐新興市場貨幣價格，此舉有利以當地貨幣計價的債券走勢。

2. 降息循環，有利債券價格

對於債券投資人而言，央行未來利率政策走向非常重要，美國聯準會自 2015 年 12 月開始步入升息循環，不利美國公債及投資等級債未來走勢，反觀目前新興市場，我們取摩根新興市場債券指數中前 10 大佔比的國家並搭配彭博分析師利率預期 (如下表) 觀察，發現半數國家於未來一年內仍可能繼續調降利率，而低利的環境將使得新興市場債券價格有撐。

3. 殖利率較具吸引力

從年初至今，新興市場債券價格持續上漲，使資本利得加上配息後的總報酬表現亮眼，其中又以新興市場主權債表現最佳，鉅亨網投顧認為，在目前全球低利率的環境下，殖利率較高的新興市場主權債及當地貨幣計價債將持續吸引投資人的目光；新興市場債的殖利率目前達到 4.8% 以上，與高收益債 (5.1%) 相當，相比全球政府債、投資等級債都來得吸引人，對於喜歡高殖利率的投資人，新興市場債不失為一個好選擇。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

降低匯率風險，瞄準美元計價新興市場債

對於喜歡投資債券的投資人而言，建議選擇美元計價的新興市場債基金，享有高殖利率的同時，也可減少匯率帶來的波動；而對於比較積極的投資人，可配置當地貨幣計價的新興市場債，若美元持續走軟，還可額外享受降低匯率風險，瞄準美元計價新興市場債匯差帶來的收益。

鉅亨精選基金

>> 鋒裕新興市場債券 A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)

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