德銀：35美元的油價將給高收益債券帶來災難

原油價格距離可能顛覆整個高殖利率債券市場還有不到每桶 10 美元。

德意志銀行的 Oleg Malentyev 等策略師認為，當油價跌破每桶 35 美元時，高收益能源公司的債務 / 企業價值比率通常會攀升到 55% 以上。他們指出，這會增加風險溢價並在更大範圍上沖擊高收益市場。

「油價疲弱到現在這個水平會對能源估值造成直接的問題，但還不會導致對能源或更廣泛高收益市場信貸損失的擔憂，」德銀的策略師們在一份研報中稱，「我們正在逼近這種敘事可能出現改變的轉折點。」

垃圾債券投資者正在密切關注最近原油滑入熊市是否具有傳染效應的跡象，因去年油價的重挫將殖利率送上了逾四年最高水平。上周彭博巴克萊全球高收益指數的平均殖利率上揚了 14 個基點至 5.33%，而 WTI 跌破每桶 43 美元至少造成三家公司取消發債和貸款計畫。

德銀的策略師們還預計，次級投資能源債券的殖利率可能會在過去一個月攀升了一個百分點的基礎上再上揚 50 至 75 個基點。他們對該行業的評級為低配。他們認為，若債務 / 企業價值比率保持在 55% 以下，則不大可能對更廣泛的高收益市場造成溢出效應。

油價周二收復部分失地，WTI 期貨合約上漲 0.8% 至每桶 43.73 美元，因市場估計美國原油庫存繼續自今年早些時候的達到的創紀錄水平下滑。

策略師們說：「如果油價跌破 40 美元，我們就要留意更廣泛高收益市場面臨的影響了，如果油價跌向 35 美元，那就更要當心了。」