大規模稅改即將上路，印度長多啟動？

印度政府將於今年 7 月啟動商品服務稅 (Goods and Services Tax, GST) 的改革，預期此次稅改可對企業及經濟成長帶來正面效應，由於此次稅改規模為印度 1947 年獨立以來最大，可能影響 5700 萬家企業，部份分析師認為短期內稅改效益可能無法彰顯。

鉅亨網投顧認為，印度股市今年以來已上漲近 23% (以美元計算報酬)，短線處於高檔，稅改初期股市恐有震盪，但由於印度經濟數據及企業獲利都表現強勁，對於印度股市中長期看法保持樂觀不變。

1. 印度經濟成長名列前茅

近年來，印度的經濟成長有目共睹，自 2009 年後 (見上圖)，印度的實質 GDP 年增率都高於全世界及新興市場，且自 2012 年開始，當全世界及新興市場面臨經濟成長逐步走緩的同時，印度的 GDP 年增率卻仍持續上行，表現強勁。

根據國際貨幣基金組織 (IMF) 2016 年 GDP 年增率的資料，印度為 6.8% 優於新興市場( 4.1% ) 及全世界 ( 3.1% )，且 IMF 對於印度未來四年( 2017~2020 ) 的經濟成長充滿信心，預期實質 GDP 年增率都有機會達到 7% 以上，只要印度經濟成長持續強勁，印度股市可望持續上揚。

2. 印度企業獲利能力轉佳

印度除了經濟成長強勁之外，其企業的獲利能力也逐步轉強，由下圖可看出印度企業的盈餘年增率與印度股市年增率呈正相關，當盈餘年增率轉佳或維持正成長時，印度股市皆有不錯的表現，而根據彭博分析師預測，2017 年第二季及第三季的盈餘年增率可望達到 8.7% 及 7.7%，表示分析師對印度企業後半年的獲利看法樂觀，預期股市也將有不錯的表現，且印度今年 5 月份製造業 PMI 指數為 51.6，服務業 PMI 指數為 52.2，顯示印度景氣仍處於擴張狀態，鉅亨網投顧認為在印度景氣持續擴張的前提之下，對於 2017 下半年印度企業獲利持正面看法。

3. 廢鈔令衝擊消退，貨幣供給回歸正常

貨幣供給的劇烈變動，會影響股市短期的走勢，於 2016 年 11 月 8 號，印度政府無預警的宣布廢鈔令，使得印度貨幣供給 (M1) 從 26.2 兆盧比大幅下滑至 20 兆盧比，也直接影響印度股市的表現，標普孟買 SENSEX 指數於此段時間 (取 2016/11/11 至 2016/12/23) 下跌 3%；然而隨著今年初以來，我們可以看到貨幣供給 ( M1 ) 正逐步回升( 見下圖 )，且商業信貸年增率也從 3 月 4% 的低點反彈至 6%，顯示廢鈔令的衝擊已經消退。

鉅亨網投顧認為，目前印度貨幣系統已逐漸回歸正軌，資金也開始回流印度股市 (根據高盛 6 月 2 日的資料，年初至今印度股市淨流入金額為 100 億美元)，顯示廢鈔令對於股市的衝擊已不復存在。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

稅改初期股市恐有震盪，遇拉回可逢低佈局

今年以來印度股市已上漲近 23%(以美元計算報酬)，處於短期高檔，不建議投資人單筆重押，但由於印度基本面數據健康，公司獲利轉強，且有未來人口紅利等題材支持，看好股市中長期發展，若於 7 月稅制改革實施後，適逢股市拉回，建議投資人可逢低進場佈局印度基金。

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