【安聯投信】無畏歐美央行鷹派言論 信用債全數吸金

雖然近期美國經濟數據略為降溫，聯準會主席葉倫仍表示將如期升息，且認為目前資產變得昂貴；加上 ECB 行長德拉吉同步發表鷹派言論，使公債殖利率反彈。然而，就資金流向看來，市場似乎無畏鷹派言論。根據美銀美林引述 EPFR 截至 6 月 28 日當周資料，投資級債已連續 27 周獲得資金淨流入，上周吸金 22.8 億美元；新興市場債則連續 22 周獲得資金青睞，上週淨流入為 13.4 億美元；而高收益債則受到油價下跌影響，資金轉賣為買，上周獲得資金流入 1.4 億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，近期美國經濟數據表現不如預期，美國利率風險偏低，因此在操作上，維持較低的現金部位，並且進行匯率避險。在債種布局偏向均衡，以評等相對較佳或波動度控管相對較佳的基金為主，偏好較高的收益率與較低的存續期的企業債，以及流動性較佳的新興市場公債。

許家豪表示，美國聯準會近期宣布未來縮減資產負債表的執行細節，雖然尚未公布開始時間點與最終縮表目標，但投資團隊認為，當前經濟與通膨尚未過熱，無論升息或縮表都只是聯準會引導利率回歸正常化的方式之一，兩者會交叉使用、但不至於加倍使用，所以對公債衝擊有限。

在投資等級債方面，許家豪表示，整體總經環境維持穩定，加上企業資產負債表持續改善，營收與獲利成長持續增溫，加上資金需求旺盛，因此預期，投資級債在下半年仍有表現空間，其中認為 BBB 級評價面較具吸引力，較為偏好金融 (如銀行) 等券種。

在高收益債的部分，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，美國能源情報署顯示上週汽油供應量下降，使油價低點反彈，加上公債殖利率彈升，債市投資人資金轉移到高收益債，帶動高收益債走揚。在不同評級部分，利差同步收斂，BB 級利差收斂 8 點，B 級收斂 9 點，CCC 級收斂 21 點，相對於目前利差水準而言，B 級債收斂幅度較小。

展望後市，陳彥良表示，CCC 債券相關產業多半是基本面較為受限的族群，且從價值面來看，CCC 級債利差若扣掉 5 年預期違約損失，預期利差幾乎所剩無幾，因此建議減碼 CCC 級債，並建議加碼扣掉預期違約損失後，利差仍有 150 左右水準的 B 級債券。

至於新興市場債，陳彥良表示，持續不穩的原油價格及潛在的後續制裁可能並未影響市場對俄羅斯債券的信心。專家分析，儘管今年以來俄羅斯 10 年公債殖利率已下降 72 基點至 7.67%，此殖利率仍高出眾多市場不少，顯示風險溢酬仍有進一步縮減的空間。

展望後市，陳彥良表示，除供需面的支撐，美債與新興貨幣的波動度皆有止穩跡象，有利後市表現。此外，中國內地與香港之間的「債券通」今天開閘，境外投資者將迎來又一條進入中國境內 10 萬億美元債券市場的嶄新途徑，有望順利引入覬覦全球第三大固定收益市場已久的海外資金，根據外銀報告，債券通開啟將帶來強勁買入需求，預期下半年外資增持在岸債券約 1000 億元人民幣。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之 100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金 B 類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣 300 元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券 (境外基金總金額不得超過基金淨資產價值 10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位) 之價值可能下降，反之則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資唯一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。