【安聯投信】油價提振 新興市場連24周獲得淨流入

受到美國科技股回落轉跌影響，美股與歐股上周表現疲弱。反觀新興市場則因油價上漲，吸金狀況進入第 24 周。觀察上週資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 截至 6 月 28 日的資料，全球新興市場上周獲得資金淨流入 18.67 億美元，歐股則連續第 13 周呈現淨流入，上周吸金 23.13 億美元；反觀美股受到科技股回落影響，進入第二周淨流出，上週流出 56.73 美元（見表）。

在台股部分，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，近期外資期貨淨多單餘額略有下滑，但這是反應的行情漲多、短線上健康的調節所致，漲多之後的籌碼面整理實屬平常，且國際股市面臨獲利調節壓力而呈現回檔走勢，亦有可能壓抑近期台股表現。

廖哲宏表示，目前多數主要市場經濟數據表現良好，資金流向非美元資產亦屬合理，外資做多台股的心態並未改變，融資餘額仍舊維持低水位，顯示台股籌碼面未見凌亂。

展望後市，廖哲宏表示，隨著台股基期的走高，評價面短期要期待更大的資金動能來推升台股亦有難度，資金面短期對於台股的挹助效果偏中性看待。在策略上，選股優於選市仍是基本法則；另在中小型股方面，具有產業地位及成長性的中小型股才有機會，莫因市場漲多去追逐落後族群。

在操作上，廖哲宏表示，具有成長性的個股可參與除息，其餘應從技術面與籌碼面來考量是否買在除息前。另外可持續關注外資動向，以及填息表現，對於市場氛圍的影響。

觀察其他亞洲股市，安聯四季成長組合基金人莊凱倫表示，根據彭博資訊統計，儘管前周南韓股市遭到小幅賣超，但整個六月韓股買超金額來到 16.59 億美元，勇奪亞股冠軍。她表示，亞洲各地目前更重視環境、社會和治理（ESG）議題，而這對股東價值和報酬可能有正面作用。隨著企業管理層、核心股東和外部團體更加重視 ESG 議題，此一趨勢應可帶給全球投資人具吸引力的長期報酬。其中韓國看來有望展開針對財閥（韓國的大型企業集團）的重要改革，以求釋出創新人才和過剩資本供再投資之用。

莊凱倫表示，根據韓國央行公布的調查，6 月韓國消費者信心連續第五個月改善，觸及六年半高位，受訪者對韓國經濟的看法愈發樂觀，且韓國總統文在寅宣布了新的促進就業政策，對於外資來說，這些都是樂觀的指標，因此在美元相對弱勢的情況下，吸引資金湧入韓股。

在印度部分，莊凱倫表示，隨著總理莫迪的若干政策得到愈來愈多支持，該國已開始「甦醒」。日前美國總統川普和印度總理莫迪會晤，雙方會後決定進一步深化並擴展戰略夥伴關係，川普希望建立「公平且互惠的」經貿關係，取消美國產品出口至印度市場的壁壘，美國的貿易逆差也應該減少。

莊凱倫表示，整體而言，印度可能正邁向進步的良性循環：提高賦稅透明度增強政府財政，改善就業，擴大市場，提升企業獲利，帶給股市投資人更好的報酬。由於印度企業更重視獲利和報酬以及提高市占率。因此，印度股市的投資人應可受惠於莫迪年代較快的經濟成長和較明確的政策。

在日股部分，莊凱倫表示，日本首相安倍晉三所在的自民黨在東京都議會選舉中慘敗，出口民調預期自民黨在 127 個議會席位中僅獲得 19-29 席，為有史以來最差；產經新聞報道稱，安倍晉三可能最快 8 月份重組內閣。就經濟數據來看，日本 5 月消費者物價 (CPI) 年增 0.4%，連續 5 個月攀升，但家庭支出依然疲弱。剔除生鮮食物的核心 CPI 年增 0.4%，高於上月(0.3%)，符合預期。日本 5 月零售銷售較前月縮減 1.6%，較去年同期上揚 2.0%，工業生產較前月下跌 3.3%，是逾 6 年來最大跌幅，主要受汽車及建築設備產出下跌影響，均不如預期。

在歐股部分，安聯歐陸成長基金產品經理田克杰表示，受到美國科技股賣壓的拖累，歐股上周走勢偏弱，歐洲主要國家股市亦多收跌。他指出，歐洲股市出現賣壓主要係因歐洲央行傳出可能比預期更快速的更改貨幣寬鬆的立場，進一步提高企業的融資成本。

他表示，根據歐洲央行總裁德拉吉日前談話，指出目前歐元區經濟指標顯示，復甦步伐加強，通縮壓力已逐漸轉為通膨，即便近期受到全球因素通膨數字轉弱，但中期仍有信心能達到略低於 2% 的目標，並提出歐洲央行目前仍須保持刺激措施，政策調整須審慎評估。

展望後市，田克杰表示，歐洲基本面可望持續提供給企業穩健成長的動能，根據美銀美林資料，5 月底歐股近三個月 ERR 續揚至 1.18，相較於全球主要市場，歐股近期獲利上調比例高於全球平均 1.03，目前市場仍在持續上修企業獲利預估。

在布局上，田克杰表示，全球緩成長環境有利結構性成長投資風格，現階段在歐洲經濟好轉、政治風險漸散，還有機構投資人開始進場回補歐股等大環境的結構下，料大型股及成長股將可優先受惠。所以在布局歐股方向上，建議可以投資策略瞄準歐元區中大型成長股的歐股基金為歐股部位的投資主軸，有助於掌握更多歐洲經濟復甦契機。所謂結構性成長，是指產業長期銷售量成長，因具有創新技術與競爭優勢，加上卓越的商業模式，可藉由品牌、流程與速度在市場脫穎而出，同時成本管理優異，得以創造持續長期成長動能，較不易受景氣循環影響，值得列入歐股主軸長期布局。

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