美歐貨幣政策分歧，資金由債轉股，歐股基金吸金冠全球

■EPFR統計：資金由債轉股，歐股基金今年來吸金近1200億美元居冠

美國十月就業報告優於市場預期，聯準會官員談話亦強化12月升息可能性，反觀歐洲央行總裁德拉吉一再重申12月利率會議將重新評估寬鬆政策，美歐貨幣政策分歧驅使資金由債轉股，根據研究機構EPFR統計2015/11/5~11/11基金資金流向顯示，近周流入股票型基金資金規模為40億美元，連續第五周獲資金流入，債券型基金近周遭資金流出64億美元，累計今年下半年以來股票型基金共流入420億美元，債券型基金合計流出390億美元。

股票型基金中，近周以國際股票型基金獲資金流入46.05億美元居冠，歐股基金流入18.26億美元，過去26周有24周獲資金流入，累計今年來共流入1178億美元，惟美股與日股基金近周分別遭資金小幅流出1.65與1.38億美元(附表一)。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞指出，短線南歐國家選舉以及國際地緣政治的頭條風險雖可能增添歐股波動，但歐洲央行寬鬆貨幣政策將能支持歐元區維持經濟復甦趨勢不變，有助於提振企業獲利成長動能，根據德意志銀行(10/27)評估當實質每股盈餘低於長期趨勢20%時，未來五年平均每股盈餘可望成長5%~6%，成長空間龐大，現階段看好與景氣連動度高的金融、耐久財與工業等內需循環股深具長線投資潛力。

新興市場股票型基金近周合計流出22.91億美元，連續第二周遭資金流出，新興市場三大區域中僅拉丁美洲股票型基金獲0.27億美元資金流入，亞洲(不含日本)股票型基金近周遭資金流出15.86億美元，連兩周遭資金流出(附表一)。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯指出，新興企業債務在過去幾年出現攀高的現象，但小型企業以私人企業居多，運用財務槓桿的程度較低，甚至很多企業是以無債務在經營，因此聯準會升息對小型企業的財務面影響有限。此外，許多被動投資資金集中投資於大型股指數股票，相較之下，小型股較不會受到國際資金流向的影響。就各區域來看，我們認為現階段新興亞洲各國政府致力推行政策改革題材仍有機會帶動股市表現，看好營收來源倚賴亞洲當地內需消費市場、擁有創新技術與競爭優勢的亞洲小型股。

債券型基金部分，根據研究機構EPFR統計近周至11/11數據顯示，美國高收益債券型基金近周遭資金流出16.1億美元，為六周來首度遭資金流出，新興市場債券型基金流出20億美元，為十周來最大流出規模，近16周有15周遭資金流出，惟資金青睞美國以外地區高收益債券型基金，近周流入10.8億美元，近兩周合計流入24億美元(附表二)。

富蘭克林坦伯頓歐洲高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人皮耶羅．蒙特表示，由於歐洲高收益債的平均債信評等較美國高收益債佳、存續期間較低，擁有較強健的資金動能、對能源、基本金屬的曝險比重亦較低，在短期市場雜音紛擾，美國升息動向未明且波動劇烈的金融市場環境下，看好表現相對穩健的歐洲高收益債市可望吸引資金青睞。

■亞洲股市外資動向：外資全面賣超亞股，台股遭賣超13.77億美元

就亞股外資動向，富蘭克林證券投顧表示，聯準會升息預期增溫，過去一周外資全面賣超亞股，其中台股遭外資賣超13.77億美元，規模最大，七周來首度遭外資淨賣超，其次為南韓遭外資賣超6.18億美元(附表三)。

富蘭克林華美高科技基金經理人郭修伸*表示，評估MSCI最新季度調整調降台股權重對長線市場趨勢影響不大，但須留意美國升息議題對國際資金移動影響性，不過，因台股有許多具成長性的產業如半導體、雲端科技、美國內需題材、車用電子零件等，待市場短線利空反應過後，將是相對有價值的進場點，建議可採取選股不選市策略，逢台股回檔時擇優進場布局。

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