衝擊利率展望的關鍵！市場最想知道Fed怎麼看通膨

美國聯準會 (Fed) 7 月 27 日將公布利率決議， Fed 觀察家並不預期央行將採取任何行動，市場也普遍預估年底以前都不會調升利率，也認為該行這次尚不會對縮減資負債表有所動作，但市場觀察人士將緊盯 Fed 如何針對通膨進行說明與描述。

美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 策略師 Mark Cabana 表示，「如果 Fed 真的調整了其對通膨的說法，僅會是說明通膨的進一步疲軟，這樣的說法會有些鴿派。」美銀美林預期，美國核心 PCE 通膨年底將落在 1.5% 。

儘管多數專家預期，聯準會將「修飾」語言承認通膨更疲軟，但仍有部份市場人士不如此認為，這也使得關於通膨的討論，成為市場爭辯焦點。美國通膨在整個經濟復甦期顯得相對低迷，但於今年更趨於疲軟，也成為不少 Fed 官員心頭憂。

Fed 青睞的通膨指標為個人消費支出 (PEC) 通膨率，而該指數於今年 5 月年增 1.4% ，自今年 2 月高峰 2.1% 下滑。因此， Fed 聲明中對 PCE 指數透露的憂心程度，或將對市場及利率展望，帶來明顯衝擊。 

聯準會主席葉倫 (Janet Yellen) 這個月的發言，已改變市場對於 Fed 今年升息的看法。葉倫出席國會聽證，表達對低通膨的憂心，他的發言也推動債券殖利率走低並衝擊美元，更導致市場對 12 月升息的預期下滑。

蒙特婁銀行 (BMO) 美國利率策略主管 Ian Lyngen 認為，「市場比較擔心通膨問題，而且還滿買帳 Fed 最初說法，認為疲軟問題只是暫時性。但主席近來卻至少談到，通膨或許有些不對勁... 我認為這就是市場想要聯準會說清楚講明白的地方。」 

Ian Lyngen 也提到，聯準會在預計 9 月宣布縮表以前，並不打算以其對通膨的看法打亂市場，「為了 9 月可能縮表，我認為 Fed 會想先讓市場對通膨存在討論空間，他們會想確保市場不會對通膨數字更加敏感。」