逾4成年化收益率跌破4% 中國貨幣基金流動性風險隱現

中國貨幣基金收益率在今年上半年一路飆高，但近期有所下滑，目前有超過 4 成的貨幣基金 7 日年化收益率跌破 4%。市場人士分析，貨幣基金收益率下滑源於市場流動性壓力獲得緩解，而在資金面無大寬鬆的環境下，需警惕前期規模過快增加，後期可能遭遇大額贖回的流動性風險。

《中國證券報》報導，據華寶證券統計，近一周貨幣基金的收益相較於 7 月初出現明顯下滑。7 月初貨基平均年化收益達 4.18%，收益中位數為 4.24%，年化高於 4% 的貨基約占 7 成。資金面相對緊張導致貨幣基金收益率衝高。

而據 Wind 資料統計，截至 8 月 1 日，貨幣基金平均年化收益下降至 3.99%，且有 44.6% 的貨基年化收益不足 4%，正式進入了「破 4」時代。

不過，值得注意的是，雖不敵 7 月初超 50 檔貨幣基金 7 日年化收益率超 5% 的盛況，但仍有部分貨幣基金 7 日年化收益超過 5%，甚至超過 6%，如廣發天天紅。Wind 資料顯示，該基金 A 份額 8 月 1 日的 7 日年化收益為 6.07%，B 份額同期收益則為 6.32%。

市場人士分析，第 2 季由於市場上短端利率較高，導致貨幣收益率高企，對投資人吸引力十足，貨幣基金資產規模快速膨脹，槓桿率反彈，以致收益率衝高。

財富證券認為，部分原因在於央行 MLF 超量投資，市場流動壓力得以緩解，而目前在經濟整體走強、金融去槓桿持續下，短期資金面依舊易緊難鬆。

受惠於收益率上行，互聯網銷售管道順勢擴張，貨幣基金整體規模在上半年突飛猛進。天相投顧的資料顯示，截至 6 月底，貨幣基金的規模達到 5.11 兆元 (人民幣，下同)，相比去年底的 4.32 兆元，淨增 7832 億元，增幅達到 18.09%。

中金公司和招商基金認為，下半年 A 股市場情緒將較第 2 季更為樂觀，資金風險偏好有逐漸上升的可能。因此深圳一基金公司人士預計，市場風險偏好若出現回升，貨幣基金收益率若是也沒之前那高，下半年貨幣基金的規模增速將會出現放緩的態勢。

華寶證券分析，在當下資金面無大寬鬆的環境下，貨幣基金仍然是較好的流動資產，但需警惕前期規模過快增加，後期可能遭遇大額贖回的流動性風險。