原物料價揚+中國環保趨嚴 法人：短期看好造紙業景氣

紙製品價格不斷上揚，據中國證券網今 (7) 日報導，過去 2 個月，申萬造紙板塊整體整幅達 19.65%，遠遠超過申萬 A 股指數 4.51% 的整體漲幅。近 5 個交易日，山鷹紙業 (600567-CN) 累計上漲 14%、博滙紙業 (600966-CN) 累計上漲 5.12%、太陽紙業 (002078-CN) 累計上漲 3.08%。

百川資訊分析師蘆亞亞指出，今年以來，廢紙、進口漿、動力媒等化工原料價格上揚，助紙價推升，由於今年新增產能少，加上環保趨嚴謹也加速產能較小的紙企淘汰，短期觀點而言，造紙業景氣將繼續向上。

據該報導，市場人士分析，紙價之所以上揚，是因為受到原物料價格上漲，造成造紙企業生產成本攀升，此外，環保監督的力道，也讓中小型造紙廠面臨破產、限產問題，退出產能致使原紙價格上漲。

依據卓創數據顯示，7 月份廢舊黃板紙全國均價為 1821.72 元 (人民幣，下同)/ 噸，同比上漲 47.50%、箱板紙全國均價 4472.22 元 / 噸，同比上漲 49.07%、7 月份瓦楞紙全國均價 3934.16 元 / 噸，同比上漲 58.23%。

值得留意的是，中國證券網指出，今年中國環保壓力持續加大，依據環保部最新發布的《固定汙染源排汙許可分類管理名錄 2017 年版顯示，環保部對造紙行業在內的 13 個行業核發牌屋許可證。其中環保部要求造紙企業在 2017 年 6 月底前取到排汙許可證，7 月 1 日起全國大部分地區造紙也須持證排汙，沒有排汙許可證的企業擅自排汙將受到處罰。

市場人士預期，造紙業未來發展趨勢，行業集中度將朝向大型龍頭企業靠攏，而中小企業產能將持續退出。主因為，造紙業毛利率在 12~18%，也因此規模化生產對攤低成本很重要，據安信證券估算，造紙企業環保投資設備金額在 300 元~ 400 元 / 噸，大型環保設備運營成本在 40 元~ 100 元 / 噸，因此造紙廠要回收環保投資，產能至少要達到 50 萬噸以上。

至於台灣相關題材，可留意永豐餘、正隆、榮成，以及華紙。今年 2 月工紙龍頭正隆 (1904-TW) 工紙價格調漲 12~15%，是近 6 年來最大一次，榮成 (1909-TW)、永豐餘 (1907-TW) 也跟進；4 月正隆宣布第 2 波漲價，主因為反映原物料成本節節上揚，包含回收廢紙、紙漿、船運等。