【安聯投信】美股帶動風險偏好 三大信用債均吸金

美國股市受惠於基本面與企業獲利表現強勢，持續走升，帶動信用債持續吸金。根據美銀美林引述 EPFR 截至 8 月 2 日當周資料，投資級債已連續 32 周獲得資金青睞，上周吸金 26.6 億美元；新興市場債亦進入第 27 周的資金淨流入，上周吸金 19.2 億美元；而高收益債則連續 3 周吸金，上周獲得資金流入 5.6 億美元（見表）。

在公債部分，安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，美國負責調查川普涉俄的特別檢察官穆勒組成大陪審團，在金融市場尾盤引起震盪，公債殖利率下跌並帶動多數債券走揚，美國 10 年期公債殖利率單周下滑 9 個基準點至 2.22%。

在歐洲部分，歐元區第二季 GDP 年增 2.1% 符合預期，但 7 月 PMI 數據自高點回落，市場對歐洲央行立即縮減寬鬆擔憂暫獲緩解，加上英國央行鴿派立場，德國 10 年期公債殖利率單周下滑 8 個基準點至 0.45%。

在投資等級債方面，許家豪表示，投資等級債持續吸金，上周全球投資級公司債上漲 0.55%，其中美國投資級債上漲 0.64%、歐洲投資級債則上漲 0.40%。在利差部分，美國利差微幅擴大 1 個基準點，歐洲利差則收斂 1 個基準點。

許家豪指出，近期投資級債利差微幅擴大，主要因 7 月總新發債規模意外創高，但美銀美林認為這集中在通訊與醫療產業，接下來季節性因素將使債市發行量下降，包括台灣等亞洲地區，供需面將再度有利投資級債後市表現。

在高收益債的部分，許家豪表示，市場關注川普涉俄調查的進展，加上美國油價因產量增加而回落，使高收益債漲幅不如多數債券指數，全球高收益債指數單周上漲 0.18%，利差放寬 2 點至 366 點，美高收上漲 0.07%，歐高收則上揚 0.37%。整體而言 BB 級債表現較為穩健，相對抗跌。

許家豪指出，近期歐洲高收益債有表現略微強勢的跡象，但 PIMCO 長期依然相對看好美國高收益債，主要是因為美高收最差殖利率為 5.7%，歐高收僅有 2.7%，且較高評級的 BB 級債水準利差更高。此外，美國高收益債市值與流動性都比歐洲高收益債更佳，面對市場的不確定性時，表現可望較為穩健。

至於新興市場債，許家豪表示，受惠於美股續創新高，新興市場債指數單周續漲 0.45%，利差放寬 1 個基準點。他指出，巴西央行於 7 月降息 4 碼至 9.25%，大致符合預期，並顯示經濟活動穩定。雖然推動改革的過程中，可能有些許不確定性，但也未造成明顯通膨或通縮影響。展望後市，美銀美林認為，在巴西整體政經穩定度持續改善的情況下，9 月應有機會再度降息 4 碼，最終利率則可望降至 7.25%。

展望後市，許家豪表示，近期全球主要央行態度趨於溫和，像是美國聯準會 (Fed) 雖暗示縮表計畫不遠，但也坦言整體通膨偏低將使縮表進程相對溫和；歐洲央行 (ECB) 官員表示目前通膨尚未達標，未來可能使縮減購債的步調相對緩慢；而英國央行也維持利率不變，態度轉趨鴿派。然而，全球經濟持續穩健擴張，國際油價在供需趨於均衡下也有所築穩，這將讓全球通膨逐步增溫，這在歐洲地區尤其明顯。因此，在債券配置上仍建議以受惠經濟成長的信用債為主，包括擁有較高債息的高收益債與新興市場債，以抵禦通膨預期回溫所造成殖利率上揚的風險。

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