【安聯投信】短線受市場影響 生技基本面仍穩健

◆ 安聯生技觀測指數下降至 8 分晴天區

近期美股三大指數表現震盪，影響 NBI 生技指數近期表現，然而，今年以來，美國 FDA 核准新藥的速度已經超過歷史均值，且目前企業對於川普稅改有所期待，推升生技指數表現。根據彭博資訊統計至 8 月 22 日，NBI 生技指數近一日上漲近 2%，今年以來累積漲幅為 17.66%。安聯 8 月《生技觀測指數》位於 8 分晴天區，基本面、技術面與資金面均為正向看法。

安聯《生技觀測指數》自 2013 年 8 月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高 10 分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。觀察 8 月以來，資金流出比例打底，技術面為多頭排列，因此 8 月生技觀測指數由 9 分微幅下降至 8 分，基本面仍維持穩健正向。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，暑假為生技傳統淡季，審藥的速度較慢、醫學研討會與新藥發表也相對冷清。然而，第二季生技產業財報多數表現優於預期，甚至有部分公司上調財測，顯示基本面保持穩健、長期成長趨勢未變，有助支撐盤勢。

醫療改革部分，許志偉表示，七月底，美國參議院表決開始初審醫改案，但共和黨內部意見分歧，希望能夠減緩醫療預算的銳減，目前相關議題受到阻礙，因此產業將目光轉向稅改。他表示，多數大型生技公司在海外的現金部位高，預期在匯回美國之後，可望對於產業有所推升，亦可望提高企業併購意願。

在新藥審核部分，許志偉表示，美國食品藥物管理局 (FDA) 年初以來已審過 28 顆新藥，不但高於均值，也可望超越去年整年核准的 29 件。他表示，近期包含 Abbvie 與 Gilead 的 C 肝新藥、Puma Bio 的乳癌藥等，都對市場有正面挹注，他認為，可期待大型股新藥開發及銷售反彈。

就評價面來看，許志偉表示，目前生技產業的本益比約在 15 至 17 倍間，距離 10 年高點 25 倍還有很大空間。且生技類股今年已經逐漸擺脫藥價議題的干擾，投資信心回穩。展望後市，他認為，可留意的包含海外新藥專利保護的延長、遞減低收入戶藥價折扣 340B、CRISPR 和免疫學癌症療法發展。目前看好大型與中型生技公司。在議題部分，建議留意癌症 (免疫學)、類風濕性關節炎、肝炎、眼科疾病等，透過持續定期定額或逢回分批投資，參與生技產業的成長機會。

基本面穩健  但短線受市場氛圍影響

本期總分 8 分 (上期總分 9 分)

生技產業晴雨表定義

資料來源：安聯投信整理

1. 新藥通過以 2000 年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。
2. 企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵。
3. 本益比以占指數權重最高 4 檔大型生技股 Amgen、Biogen、Gilead、Celgene 為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來 4 季獲利本益比；長期平均計算期間為 2005/8~2017/6。

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