周三展望：重點布局十大板塊優質股

港口業:2月出口同比增長48.3%，好於預期

類別：行業研究 機構：國泰君安證券（香港）有限公司

2015年2月份中國出口同比增長48.3%，進口同比減少20.5%。2月錄得貿易順差約606.19億美元。對比彭博統計的市場平均預測，中國2月份出口增長遠高於市場平均預測的增長14.0%；但進口增速差於市場預期的下降10.0%。對比市場預測的貿易順差60億美元，2月份實際錄得順差遠高於預期，主要由於出口的高增長以及進口較預期低。較弱的進口主要反映了國內經濟疲弱；其同時被大宗商品價格下跌拖累。同時，我們認為2月出口遠高於預期的部分原因是春節因素使波動性增加。如果我們合並1月和2月的數據來減低春節的波動性的影響，兩個月的累計出口同比增長15.0%，依然是一個樂觀的數字。從全球看，美國經濟保持強勁，我們認為其會繼續擴張的趨勢；歐洲和日本經濟在量化寬鬆政策后可能在2015年也有所改善。總的來說，我們預期中國出口在未來幾個月會有溫和增長。然而，由於中國經濟預計增速放緩，進口增速可能繼續為負。

2月份新出口訂單指數和進口指數雙雙改善。2月份中國制造業新出口訂單采購經理人指數錄得48.5%，月環比增加0.1個百分點。進口指數錄得47.5%，環比增加1.1個百分點。兩個指數的改善表明未來一段時間進出口可能改善。

推薦“買入”招商局國際（00144HK）。我們認為高於預期的出口數據或會對出口相關公司的股價有正面影響，而我們對中國2015年的出口情況依然樂觀。我們目前維持招商局國際（00144HK）“買入”評級和目標價33.00港元。中遠太平洋(行情601099,問診)（01199HK）投資評級為“收集”，目標價13.00港元。對於中小市值股票，維持大連港(行情601880,問診)股份（02880HK）“中性”評級，目標價2.50港元。維持廈門港務(行情000905,問診)（03378HK）“收集”評級，目標價2.60港元。維持天津港(行情600717,問診)發展（03382HK）“中性”評級，目標價1.55港元。

食品飲料行業周報:價值洼地，國企改革蠢蠢欲動

類別：行業研究 機構：申萬宏源(行情000166,問診)集團股份有限公司

推薦標的:穩健組合洋河股份(行情002304,問診)（雙核驅動重回快車道，近期由於非基本面原因調整較大，提供買入良機）、伊利股份(行情600887,問診)（估值低+新產品新空間）、瀘州老窖(行情000568,問診)（2014 年基數低，彈性大）、貴州茅臺(行情600519,問診)（基本面穩健），彈性組合三全食品(行情002216,問診)（新產品大規模鋪貨在即），國企改革關注光明集團旗下企業、古井貢酒(行情000596,問診)、五糧液(行情000858,問診)、山西汾酒(行情600809,問診)、安琪酵母(行情600298,問診)、白云山(行情600332,問診)等。

一、白酒板塊:1）上周瀘州老窖公布高管變動，財務總監、監事會主席、副總經理三位高管辭去職務。我們認為對本次高管的調動不宜過度解讀，目前瀘州老窖以“穩”為重，工作重點在於重塑1573、中檔酒等市場影響力，將丟失的市場份額恢復。從1、2 月份來看，瀘州老窖1573、特曲產品出貨穩步增長，我們預計一季度收入同比增長20%左右。2）經過2014 年需求結構調整后，以大眾需求為基礎的高階酒消費呈現明顯節日效應。春節茅五動銷旺盛，兩會期間茅臺董事長袁總表示截止至3 月5 日茅臺酒銷量同比增長39%，銷售收入同比增長32.5%，收入達92.94 億元。春節過后需求盡管有所回落，但由於春節渠道所剩庫存不多，物流發貨並沒有迅速恢復，目前茅臺一批價仍然較為穩定，五糧液批價略有回落。從2014 年底至今，整個高階酒挺價較為成功，但真正的檢驗在二季度。茅臺今年春節旺季動銷情況超預期，淡季底氣更足，控量挺價成功概率較大。

二、大眾食品，國企改革蠢蠢欲動:1）3 月4 日上海證券報報導:“全國人大代表、光明食品（集團）有限公司副總裁葛俊杰3 日對記者表示，光明食品集團資產已經注入上海國盛集團，可能成為上海首批通過國資流動平臺進行混合所有制改革的企業。

“我們認為光明集團的國企改革有望帶動板塊國企改革的投資熱情，建議關注其他有國企改革預期的標的，詳見我們之前發布的報告《申萬食品飲料國企改革專題深度:好風憑借力，國企改革提升估值》；2）從基本面來看，正如我們之前所預期，一、二月份龍頭企業動銷良好，根據我們的草根調研，1 月和2 月，乳品龍頭企業伊利、調味品龍頭海天、廚邦，速凍食品龍頭三全食品收入有望實現兩位數以上的增長，大眾食品龍頭強者恒強。通縮環境下受益於成本下降，我們預計大眾食品優質龍頭公司利潤將有較好表現。

三、近期行業關鍵數據跟蹤。白酒:主要地區53 度飛天茅臺850 元、52 度五糧液一批價580 元左右，國窖1573 一批價550 元左右。乳品:據農業部定點監測，2 月份第4 周（采集日為2 月25 日）內蒙古、河北等10 個奶牛主產省（區）生鮮乳平均價格3.43 元/公斤，與前一周持平，同比下降19.3%；3 月3 日全球乳制品第135 次拍賣中全脂奶粉連續兩次大幅上漲后略有下降，競得均價3241 美元/噸，比上次拍賣下降0.95%，按此價格折算中國港口到岸價格為26400 元/噸，折合原料奶3.1 元/公斤；脫脂奶粉保持上漲趨勢，比上次拍賣價格指數上漲5.9%，平均價2935 美元/噸。肉制品:全國生豬均價11.68 元/公斤，出欄瘦肉型生豬均價12.09 元/公斤。

電子元器件行業:蘋果產業鏈，Apple Watch 正式發布，可穿戴時代大幕掀起

類別：行業研究 機構：齊魯證券有限公司

事件:蘋果在北京時間3 月10 日的凌晨一點召開了2015 年首次新品發布會，幾乎和之前各方預期的一樣，Apple Watch 和全新的Macbook 在此次發布會上亮相。其中備受關注的蘋果手表將於4 月10 日開啟預定、4 月24 日正式上市，首發地區包括中國大陸，Apple Watch Sport、Apple Watch 和Apple WatchEdition 三個版本起售價分別為2588 元、4188 元和74800 元人民幣。

設定基本與之前所披露的資訊相吻合，運動健身功能是Apple Watch 一大亮點。其中Sport 版本采用了陽極氧化鋁的材質，表面覆蓋高強度玻璃，而普通版采用了不銹鋼材質，普通版和Edition 版表盤都覆蓋了藍寶石玻璃。同時，Apple Watch 擁有38 毫米和42 毫米兩種尺寸的表盤，以適應不同用戶的需求。

基礎功能方面，可以實現收發簡訊、撥打電話、收發郵件、檢視天氣、日歷提醒等操作，也提供了NFC功能，將可以使用Apple Pay 功能。最大亮點在於蘋果所主推的運動健身功能，Apple Watch 內置了多種傳感器，包括了心率傳感器、加速感應器等等，使得其成為了大數據的一個重要入口；同時Apple Watch配備了多種跟健康有關的應用，可以幫助用戶記錄和估算出消耗的卡路里、運動步數、運動強度等相關的數據，並且提醒用戶進行相應的提醒和總結。

我們認為Apple watch 有望憑借以下幾點取得成功:一、更豐富的功能和外形特色。Apple Watch 除了收發電子郵件、簡訊和接打電話外，還提供新聞、醫療數據和其他能夠方便閱讀的創新通知應用等。此外，蘋果還提供了多種類型的個性化表帶選擇；二、強大的品牌效應。作為全球最成功的科技公司，蘋果在全球無與倫比的品牌效應有利於其推廣智慧穿戴產品；三、更強大的生態鏈體系。前期就傳言數百位 iOS 開發者已經與蘋果一起在 Cupertino 的秘密實驗室中為 Apple Watch 開發應用，WatchKit SDK讓開發人員能為Apple Watch 量身打造出全新的各種App 體驗，其中包括發布會現場所展示的微信、支付寶錢包、美拍等來自中國的應用，也可以窺探出蘋果對中國市場的高度重視。蘋果公司以往推出的IPOd、iTunes、iPhone 以及iPad，分別顛覆了音樂、手機和電腦市場，而我們認為此次發布的Apple Watch 未來引領整個智慧穿戴的消費潮流值得大家期待。

投資建議:總體來看Apple Watch 符合之前的預期，將在未來一段時間成為消費電子市場的焦點。我們認為從二季度開始Apple Watch 備貨有望達到千萬級別，從而拉動整個供應鏈的業績增長。主要Apple watch受益標的包括立訊精密(行情002475,問診)（無限充電模組、表帶及配件）、環旭電子(行情601231,問診)（SIP 模組，單價最高）、德賽電池(行情000049,問診)（電池）、大族激光(行情002008,問診)（藍寶石切割設備）。此外，丹邦科技(行情002618,問診)（COF 軟板供應商，在可穿戴設備有廣泛應用）等可穿戴設備相關公司也可重點關注。

風險提示:Apple Watch 第一代產品成熟度低於預期；續航表現低於預期；售價偏高降低消費者購買熱情。

醫藥行業周報:自下而上尋找具備安全邊際且有變化的品種

類別：行業研究 機構：興業證券(行情601377,問診)股份有限公司

投資要點

一周市場表現:本周醫藥生物板塊全周上漲3.15%，滬深300指數下跌2.64%。

2015年初以來醫藥板塊指數上漲18.42%，跑贏滬深300指數19.98個百分點，列29個一級子行業第11位，近期表現活躍。目前醫藥板塊整體估值為43.24倍，相對滬深300的估值溢價率為259.14%，隨著板塊的回暖，估值溢價率也出現了回升，但整體仍處於較低水平。

行業觀點:在經歷了成長股估值修復和主題投資輪番上漲后，醫藥指數漲幅已接近20%，基本完成估值切換。我們認為接下來醫藥板塊可能會進入自下而上尋找個股變化的階段。短期內我們不建議投資者繼續追高前期大幅上漲的主題類個股，而是建議尋找自身業務具備一定的安全邊際，但基本面存在明顯變化的公司，這些變化包括:1）積極轉型，尤其是部分業績穩定增長估值偏低的處方藥公司，如通過並購或合作等方式積極向智慧醫療等新興領域轉型，則估值存在較大的提升空間；2）關注度不高，業績底部反轉，如環保趨嚴背景下部分原料藥企的機遇；3）公司經營層面的變化，比國企改革、大股東增持、新業務的開展等。因此，我們建議自下而上積極關注部分有轉型意愿和明確變化的低估值小市值的公司以獲得超額收益。對於主題投資，考慮到行業基本面平淡和流動性的充裕，我們認為全年來看仍然是值得投資者關注的重點，其中互聯網醫療仍然是我們中長期最看好的主題投資方向（雖然階段性可能存在股價波動的風險）。此外，近期市場關注度有所提升的健康養老等新主題，也有可能成為階段性新熱點。

配臵建議:當下我們建議配臵三類標的:1）服務器械、制劑出口、OTC等受政策避風港中增長較快或趨勢向好的標的（如片仔癀(行情600436,問診)、新華醫療(行情600587,問診)、科華生物、翰宇藥業(行情300199,問診)等）；2）處方藥領域產品線完備，增長確定估值合理的品種（如恒瑞醫藥(行情600276,問診)、京新藥業(行情002020,問診)、華東醫藥(行情000963,問診)等），雖短期不在風口但仍值得堅守；3）經營性底部確認，業績反轉的企業（如科倫藥業(行情002422,問診)、健康元(行情600380,問診)等）。此外，從下而上的角度，短期建議關注健康元（原料藥業務反轉，彈性較大）、信立泰(行情002294,問診)（安全邊際高，外延式並購轉型預期）、東阿阿膠(行情000423,問診)（估值極低，直銷牌照提升預期）。至於主題投資類個股，對於部分在新模式方面具有前瞻性版面且自身產品力及執行能力較強的標的（如樂普醫療(行情300003,問診)、魚躍醫療(行情002223,問診)、華潤萬東(行情600055,問診)、瑞康醫藥(行情002589,問診)、福瑞股份(行情300049,問診)、嘉事堂(行情002462,問診)、北陸藥業(行情300016,問診)等），我們依然建議可以逢低積極配臵。

風險提示:超市場預期的政策利空出臺；周期性板塊表現強勢導致醫藥板塊短期行業比較優勢削弱。

機械軍工周報:國務院成立國企改革領導小組；持續推薦國企改革、環保、工業4.0主題投資

類別：行業研究 機構：中國銀河證券股份有限公司

1、核心組合:洪都航空(行情600316,問診)、威海廣泰(行情002111,問診)、廣船國際(行情600685,問診)；中鼎股份(行情000887,問診)、海特高新(行情002023,問診)、天奇股份(行情002009,問診)、鼎漢技術(行情300011,問診)、天地科技(行情600582,問診)、南風股份(行情300004,問診)、隆華節能(行情300263,問診)

注:核心組合按照重點推薦程度排序，前3個為近期推薦力度最大個股。上周銀河機械軍工核心組合收益率為-0.6%，2015年至今累計收益率為23.0%；上周滬深300指數漲幅-2.6%，申萬機械指數3.4%，申萬國防軍工指數-1.7%。

2、其余核心股池:中國重工(行情601989,問診)、中國北車(行情601299,問診)、北方創業(行情600967,問診)、臥龍電氣(行情600580,問診)、博林特(行情002689,問診)、雙環傳動(行情002472,問診)、中集集團(行情000039,問診)、中聯重科(行情000157,問診)、中國南車(行情601766,問診)、四川九洲(行情000801,問診)、利君股份(行情002651,問診)、濰柴重機(行情000880,問診)、三一重工(行情600031,問診)、柳工(行情000528,問診)、中國船舶(行情600150,問診)、新天科技(行情300259,問診)、機器人(行情300024,問診)、國睿科技(行情600562,問診)、四創電子(行情600990,問診)、晉西車軸(行情600495,問診)、上海機電(行情600835,問診)、廣日股份(行情600894,問診)、鄭煤機(行情601717,問診)、海陸重工(行情002255,問診)。

3、上周觀點/報告:【霧霾、環保主題投資】重點推薦天地科技、中鼎股份、天奇股份等。【洪都航空】創一年新高；看好公司內生增長，預計無人戰斗機將超市場預期，持續推薦。【天奇股份】股價創新高；汽車拆解是確定性10年10倍的市場，黃標車淘汰力度加大，預計拆解量將大幅增長，行業政策有望超預期，持續推薦。【博林特】創歷史新高；集團PM2.5相關環保業務、核電業務市場關注度提升，持續推薦。

4、下周調研:【南風股份】南風股份子公司中興裝備調研，3月12日（下周四）上午10點江蘇南通。【天奇股份】獨家組織天奇股份參股公司二手熊貓網（全國最大二手零部件電商平臺）調研，敬請關注。

5、異動點評:【中國北車/中國南車】上周分別上漲12%、13%；合並上周獲得國資委批準；政府工作報告指出2015年鐵路投資保持在8000億元以上，新投產里程8000公里以上；我國東部沿海地區高鐵全面實現盈利，未來重點城市間將建第二條/第三條高鐵。鐵路設備景氣度持續。

6、近期重點關注:（1）國企改革主題投資:國務院成立國企改革領導小組，實施方案即將面世，推薦天地科技、廣船國際、四川九洲、濰柴重機、安徽合力(行情600761,問診)、大西洋(行情600558,問診)等。（2）霧霾/環保主題:推薦環保設備/核電設備/天然氣裝備，重點推薦天地科技、中鼎股份、天奇股份；其余南風股份、海陸重工、富瑞特裝(行情300228,問診)等。（3）“一帶一路”主題:主要落腳點在於高鐵、核電、工程機械、軍工船舶等板塊。（4）2015年國防支出將增加10.1%；軍工科研院所改革推進；軍民融合加快；持續建議超配軍工板塊。重點推薦3大3小:洪都航空、廣船國際、中國重工；海特高新、威海廣泰、四川九洲。（5）鐵路設備:2015年鐵路投資保持在8000億元以上；重點推薦鼎漢技術、北方創業，關注中國南車、中國北車、康尼機電(行情603111,問診)。（6）船舶海工:民船業績小周期向上；軍船資本運作提速；推薦中國重工、廣船國際、中集集團、濰柴重機，關注亞星錨鏈(行情601890,問診)、杭齒前進(行情601177,問診)。（7）工業4.0/智慧裝備:中國版工業4.0規劃即將上報國務院，持續推薦天奇股份、雙環傳動、機器人、博林特等。（8）無人機/通用航空:低空改革推進；持續推薦洪都航空、海特高新、威海廣泰、四川九洲，關注宗申動力(行情001696,問診)、川大智勝(行情002253,問診)。

醫藥生物行業:千億健康管理藍海，推薦延華智慧(行情002178,問診)

類別：行業研究 機構：西南證券(行情600369,問診)股份有限公司

事件:2015年政府工作報告提出:“健康是群眾的基本需求，我們要不斷提高醫療衛生水平，打造健康中國”；民政部、發展改革委等十部委出臺《關於鼓勵民間資本參與養老服務業發展的實施意見》，將為老年人提供健康咨詢等項目服務，鼓勵和引導民間資本拓展適合老年人特點的健康服務等。

老年人、亞健康人群對健康管理需求增加。國內60歲以上的老人數量超過2億，老年人的健康管理得到國家政策的高度扶持，估計后期相關政策將逐漸兌現。同時據世界衛生組織調查，我國健康人群僅占人群總數的5%，被確診患有各種疾病的人群占人群總數的20%，處於健康與疾病之間的亞健康狀態人群約占人群總數的75%，預計國內亞健康人群數量超9.7億。隨著亞健康人群對健康需求的提升，健康管理概念也應運而生。目前針對健康管理主要分為老年人健康管理、年輕人健康管理針對老年人健康管理先行者將分享健康管理千億藍海，重點推薦健康管理平臺搭建完善的延華智慧（002178）等；針對年輕人健康管理，重點推薦湯臣倍健(行情300146,問診)等。

健康管理需求旺盛，市場容量復合增長率提速。健康管理是對個人或群體進行健康狀況以及各種健康危險因素進行全面檢測、分析、評估和預測，向人們提供專業健康咨詢和指導服務，並提出相應的健康計劃，協調個人、組織和社會的行動，繼而針對各種健康危險因素進行系統干預和管理的過程。據權威機構預測:2013年健康管理市場規模約876億，到2020年其市場容量約3117.6億，其復合增長率約20%，遠超過醫藥行業整體增速。健康管理的主要業務模式:1）醫療資源整合型，主要通過整合當地醫療資源，便捷就診、住院、手術等，整合稀缺人力醫療資源連鎖加盟；2）綜合資訊平臺型，其主要通過遠程健康咨詢、尋醫問藥、鎖定客戶、縱深服務等方式實現健康管理；3）技術服務型，從技術研發著手為健康管理公司和體檢機構提供標準化的服務工具，諸如標準化的體檢報告、體檢過程式控制制及數據電子化、導醫掛號、慢性病評估、心理素質評估、亞健康評估、運動處方、疾病在線或無線管理等服務。

健康管理選股思路。健康管理符合人們對健康的追求，更符合國家醫保基金趨緊的趨勢。具體思路如下:1）綜合資訊平臺型健康養老。強烈推薦延華智慧（002178）、運盛實業(行情600767,問診)等，延華智慧（0002178）針對社區居家養老和機構養老推出養老服務平臺產品，從而實現老年人健康管理的智慧化、資訊化；充分利用移動醫療、云計算、大數據、互聯網等技術，通過健康服務與區域醫療資源結合，打造由衛生局管理端、醫療服務機構端、個人用戶APP端三位一體成人區域健康服務平臺。該公司為“健康/智慧養老+智慧醫療”稀缺標的；2）醫療資源整合性的健康管理模式更接地氣。強烈推薦華業地產(行情600240,問診)，其將整合重慶醫科大學等區域性核心醫療資源，另外，華業地產具備養老地產經驗，將是資源整合型健康管理稀缺性標的；3）技術服務型健康管理，強烈推薦湯臣倍健（300146）、銀江股份(行情300020,問診)等。湯臣倍健（300146）是年輕人智慧健康管理專家。14年10月以1億元入股深圳倍泰25%股權，主要產品為人體健康測量網絡化分析產品和智慧網絡化運動器械產品、電子醫療產品、遠程和移動醫療產品，形成家庭云健康、社區云健康、老年人健康護理等。用戶超過100萬，實現了智慧醫療整體解決平臺及采集消費者數據搭建大健康管理平臺。

紡織品、服裝與奢侈品行業:15年春節后棉花價格逐步上升，期待內、外需求改善

類別：行業研究 機構：長江證券(行情000783,問診)股份有限公司

報告要點

上月市場回顧

2月份，紡織服裝行業板塊上漲7.77%，同期滬深300指數上漲4.03%，紡織服裝板塊跑贏大盤3.74個百分點。

宏觀數據: 2015年2月份匯豐制造業PMI為50.70，較上月上升1.00。2014年12月份全國百家大型零售企業、全國50家重點大型零售企業服裝類零售額當月同比均為-0.40%，分別較上月下跌1.3個百分點、2.4個百分點。

價格指數:疊石橋家紡內銷價格指數1月30日為94.03；柯橋紡織價格指數1月26日為103.57；盛澤絲綢價格指數1月30日為101.22；海寧皮革價格指數1月16日為114.09。截至2月27日，國內328級現貨收報13，447.00元/噸；COTLOOK A指數報71.50美分/磅。

行業觀點&投資建議

品牌服飾企業經過兩三年庫存處理以及不斷轉型。庫存水平有所減少，逐步好轉。企業不斷完善轉型，改變過去粗放式的經營模式為精細化運營，逐步適應新市場需求，同時經營不善或經營能力弱的企業在競爭環境中劣勢明顯，有些企業逐步轉向其他新型行業；品牌服飾:關注逐步改革並能夠極大提升消費者體驗的龍頭企業，競爭優勢明顯且不斷提升市占率。紡織制造企業:棉花價格處於相對低點，紡織制造企業庫存較低。新年開工及國儲棉拋售將使棉花價格上升概率大，企業補庫存動力強，將利好紡織制造型企業；主題型投資:市場熱點如體育產業政策預期近期會出臺，關注轉型徹底或平臺型企業的搭建，想象空間大。一、提升消費者體驗的龍頭企業。重點推薦1）探路者(行情300005,問診):體育政策利好體育行業發展，公司戶外生態平臺的搭建有利於公司做強、做大規模；2）羅萊家紡(行情002293,問診):目前公司估值反應公司基本面情況；2015年公司業績有催化；3）另:航民股份(行情600987,問診)，縱向、橫向拓展，得益於環保壓力下行業整合。二、補庫存的紡織制造企業:關注魯泰A(行情000726,問診)、聯發股份(行情002394,問診)、華孚色紡(行情002042,問診)、百隆東方(行情601339,問診)；三、轉型類企業:關注嘉欣絲綢(行情002404,問診)、星期六(行情002291,問診)、貴人鳥(行情603555,問診)、朗姿股份(行情002612,問診)、美盛文化(行情002699,問診)、潯興股份(行情002098,問診)；體育產業政策預期近期推出:關注探路者、潯興股份、貴人鳥。