【港股解碼】董明珠或成造車夢，抄底一汽夏利彎道超車？

“鐵娘子”風采

董明珠“鐵娘子”的稱號可謂名副其實，做人做事雷厲風行，繼做手機之後，做新能源汽車成爲了她的另一大目標。從去年2月份開始，格力電器（000651-CN）就爲收購珠海銀隆新能源有限公司100%股權做了一系列努力，但遺憾的是，公司去年11月16日收到珠海銀隆的書面告知函，珠海銀隆基于股東表決結果決定終止交易，至此，格力電器收購珠海銀隆正式失敗。

但好戲才剛剛開始，“鐵娘子”風采展露無疑，收購珠海銀隆失敗後，董明珠奉上所有家産以個人名義入股銀隆，並因個人魅力、商業信譽帶動了王健林、劉強東等商界大咖的朋友跟投，不得不說，這波運作很“董明珠”。雖個人入股珠海銀隆，造車夢卻仍未能實現，但“鐵娘子”並未因此而放棄。據證券日報消息，2017年9月15日，天津一汽夏利(000927-CN)內部人士向外爆料，董明珠攜格力團隊就入股天津一汽夏利進行最後磋商，格力入股後，一汽夏利將轉型做新能源汽車，不再生産傳統燃油型汽車。目前，格力電器、一汽夏利均在停牌中。
 
爲何如此執著新能源汽車？

不管是手機還是汽車，“鐵娘子”下定決心做的事就一定會堅持到底，那爲什麽她就在手機和新能源汽車上如此執著？說到底，格力電器還是一家以做空調起家的公司，現在主營業務仍以空調産品爲核心。根據格力電器2016年分産品營業收入相關數據，空調營收880.85億人民幣，占總營收比例較去年雖有所降低，但仍占81.33%，單一産品營收占比過大，其他産品並未展露頭角。

根據《産業在線》數據，2016年格力家用空調國內市場占有率達到42.73%；根據《暖通空調資訊》數據，格力商用空調國內市場占有率達到16.2%，已連續5年保持第一。目前國內空調市場已趨于飽和，想有更大的突破，單靠空調業務已不大可能，多元化發展是必經之路，之前做手機，爲的就是配合空調業務進一步整合智能家居終端控制，而新能源汽車最大問題是儲能，發展新能源汽車能彌補格力家電布局中欠缺的儲能技術，且現在的新能源汽車正是國家大力扶持的新興朝陽産業，前景無限。布局新能源汽車可謂一箭雙雕，何樂而不爲？

圖：整理于格力電器2016年年報

抄底一汽夏利

“鐵娘子”選擇入股一汽夏利並非偶然，這或是雙方各取所需的結果，對于一汽夏利的入股相信比收購珠海銀隆要簡單迅速得多。下圖爲一汽夏利曆年來的營業數據統計，自2011年總營收達99.53億人民幣後，營收逐步下滑，至2016年，營收已跌至20.25億，5年時間，下滑幅度高達79.65%，至于扣非後歸屬母公司股東的淨利潤從2012年開始連續5年均爲虧損。2017年上半年，公司業績並未有所改善，營收同比大幅下滑37.9%，扣非後歸屬母公司股東的淨利潤同比下滑28.96%，且資産負債率79.56%，達2007年以來最高。一汽夏利業績可謂一塌糊塗，江河日下。

圖：整理于wind資訊(單位：萬元人民幣)

一汽夏利淪落到今日田地，主要因爲近些年來産品的更新換代沒有跟上市場發展快速變化需求等因素。當前中國經濟的發展由高速向中高速轉變，汽車産業面臨消費升級，更嚴格的節能、環保、交通約束，以及新能源和互聯網+爲代表的技術升級和市場轉型挑戰，中國汽車産業進入轉型發展的新階段。

不過，從一汽夏利2016年年報看，公司産品結構和格力電器類似，以單一産品獨挑大梁，轎車銷售營收16.48億人民幣，占總營業收入的81.36%，其收入同比減少40.94%，核心産品萎靡後造成公司業績的大幅下滑。另外﹐根據8月份一汽夏利的産銷量統計，三大系列車型8月生産數量、本年累計生産數量均低于去年同期，其中夏利系列8月份未有生産，僅駿派一款産量達1502輛。銷量方面，夏利系列和威系列車型在本月銷量及本年累計銷量均同比下滑。而公司主打的駿派系列車型，8月銷量雖有所上升，但仍解決不了總産量和總銷量的大幅下滑，可以說，一汽夏利已到了“生死存亡”之際，不成功轉型只有垂死掙紮，但公司資産負債高，加上與其他車企相比已落後較遠，單單依靠自身的力量改變已不現實，所以與格力電器合作是個不錯的選擇。

圖：一汽夏利2017年8月産銷量
 
彎道超車或可期

“鐵娘子”此次的決策能否成功？會否出現之前做手機之時的尴尬？筆者覺得此時做新能源汽車的生態環境與做手機時不可同日而語，做手機之時，國內手機市場是最瘋狂的時刻，且各大廠商已初現瓜分之勢，格力電器未有手機生産經驗，後來未能居上情有可原。而新能源汽車不一樣，各大廠商仍處于布局發展階段，市場上並未形成統一、成熟的標准，目前仍是進入此産業的時機。不僅于此，筆者覺得還有兩方面有助于格力電器新能源汽車的發展：

第一：格力電器已和珠海銀隆簽署合作協議，在同等條件下，一方優先采購對方産品，購買對方服務，以一個年度爲一個周期，雙方相互的優先采購和總金額不超過人民幣200億元。一汽夏利作爲傳統汽車廠商，最缺的就是新能源汽車的儲能技術，而格力電器與珠海銀隆的這一合作協議能有效解決這一短板。

第二：一汽夏利業績雖不如人意，但公司目前仍具備年産30萬量整車、35萬台發動機、35萬台變速器的生産能力，公司從整車、動力總成品的開發、制造、銷售有一系列豐富經驗，能加快一汽夏利轉型改革步伐，實現彎道超車。

作爲一個商人，産業布局有得有失很正常，之前的手機業務雖未能獲得巨大成功，但至少加大了格力電器的曝光度，而今日做新能源汽車，相關的産業布局和生産鏈條已逐步完善，大有可爲，但抄底一汽夏利之後能否實現彎道超車，還得看“鐵娘子”的實力，筆者充滿期待！

■  作者｜楊世宏
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