經濟出現矛盾現象 Fed主席葉倫得好好解釋

根據 MarketWatch 分析報導，聯準會 (Fed) 主席葉倫恐得好好解釋經濟中的矛盾現象：儘管美國失業率非常低，通貨膨脹為何未見上升？美國經濟成長依舊步履沉重，股市為何頻創新高？

Fed 將於週二與週三舉行為期二天的政策會議。在週三會議結束後的記者會上，葉倫恐得面對以下五大問題：

1. 近來通貨膨脹下降，是否僅是暫時現象？

今年初，通貨膨脹上升到了五年高點，其後便開始緩慢下降，這讓 Fed 大感意外。葉倫曾表示這次下降只是暫時現象，主要係因手機與處方藥品價格不尋常下跌。

近來油價走高，通貨膨脹小幅上升，但仍低於 Fed 的 2% 目標。有 Fed 委員懷疑，低通貨膨脹恐成了常態。不知葉倫意見如何？

其結果：2017 年再度升息，並非定局。根據 CME 交易所數據顯示，投資人預期 Fed 於 12 月升息的機率為 56%。

2. 勞工市場吃緊，是否依舊會導致通貨膨脹上升？

以往，低失業率通常會導致通貨膨脹上升，但 Fed 的 7 月會議記錄顯示，官員對此一觀點，爭議已見升高。儘管美國失業率已下降至 16 年低點，但美國勞工工資並未快速上升。類似趨勢在其他富裕國家也明顯可見。

部份 Fed 官員也逐漸承認，通貨膨脹與失業率之間的關係，已大幅改變。他們似乎願意維持利率於低檔，除非有證據顯示出現了薪資帶動的通貨膨脹。

3. 艾瑪與哈維颶風影響如何？

兩個颶風在休士頓至邁阿密地區造成了嚴重損害。結果可能影響美國第三季經濟成長，但將能推升第四季經濟成長。

以 Fed 的觀點而言，其實變化不大。颶風可能使得未來幾個月的經濟成長與通貨膨脹數據不佳，但較長期趨勢則依舊相同。美國經濟擴張年率小幅快過 2%，但通貨膨脹上升却更為緩慢。

4. 股市持續上漲，Fed 是否感到擔憂？

美國股市漲勢連連，屢屢創新高點。2017 年以來，道瓊上漲了 13%，過去 12 個月，漲幅更達 23%。週一，道瓊創新歷史高點至 22355 點。

有分析師說，股市已經超漲，也有專家敦促 Fed 對股市發出警訊。然而，葉倫與 Fed 像是在走鋼索，左右為難。上次，葛林斯班在 1996 年發表的 "非理性榮景" 著名的演說中，表示股市已經高估，結果招致強烈抨擊。

其實葛林斯班當時可能並沒有錯，只是話說得太早，因為其後股市又上漲了三年。儘管葉倫認為股市漲幅可能已嫌過度，但已不太可能再步上葛林斯班的後塵。

5. 2018 年及其後的貨幣政策為何？

葉倫的 Fed 主席任期將於明年 2 月結束，副主席費希爾則將於下個月辭職。此外，Fed 的七席理事中，有三席懸缺。流動率不可謂不高，且充滿不確定性。

葉倫並無法向投資人保證什麼，因為她不知道川普是否會再度任命她擔任 Fed 主席，也不知道其他 Fed 空缺何時補上。但她已有所準備，例如，Fed 縮減資產負債表係採用自動化方式進行，所以緊縮貨幣政策可謂已成定局。