轉主板功能可能被廢 香港創業板爆逃亡潮

香港新股市場今年前 3 季集資額排名重回三甲，但值得留意的是，期內自行撤回申請及轉板申請宗數，分別較去年同期大增 1.5 倍及逾 83%，至 10 宗 (主要為創業板) 及 22 宗，兩者均分別為自 2004 以及 2009 年，港交所披露相關數據以來新高。

分析認為，港交所早前推出諮詢，建議成立新板及廢除創業板轉板「踏腳石」功能，市場擔憂令創業板被邊緣化，加上新股審批近期收緊，均導致創業板「逃亡潮」現象。

近期有多家創業板公司，如較早前被視為創業板「鎮山之寶」的新意網 (8008-HK)，皆紛紛申請轉板。

《星島日報》引述德杰律師事務所合夥人陳耀光表示，港交所建議提升轉板門欄，令創業板公司日後轉板成本較目前為高，不少已能符合主板要求的公司趁政策改變前，紛紛搶先轉板，預計該趨勢將在政策落地前持續。

公共專業聯盟財經政策發言人甄文星表示，一般符合主板要求的創業板公司都會申請轉板，屬正常現象，而港交所諮詢則加快了速度，以免「夜長夢多」，他個人也會提醒公司盡快轉板。
德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興表示，主板有較大的投資者基礎，包括能夠吸引基金投資，相較創業板二級市場的流動性較低，基金一般不會投資，故創業板申請轉板可以理解。另外，也有原本擬創業板上市公司延遲申請，擬未來直接上主板。

港交所及德勤的綜合分析數據並顯示，今年前 3 季自行撤回申請的個案中，大部分為來自創業板，佔 7 宗，其餘 3 家為主板。有資本市場從業員稱，近期監管機構對上市申請審批明顯較審慎，當中證監會特別難應付，會進行大量質詢，以往可能只會簡單問 2 至 3 條問題，現在多達數十條，從財務方面等多方面去問，即使是大型公司也難免，導致有公司臨陣退縮。

而事實上，證監會近期已提出前置式監管，直接走上前線否決新股申請。該資本市場從業員表示，被拒個案除了涉及虛假或誤導性資料外，部分為由於公開發售部分認購不足，特別是創業板公司，未能「數夠人頭」，令該部分股權過於集中，例如早前 GT Steel 申請被拒便是一例。監管機構要求創業板有公開發售，但該類公司往往因知名度不高而令難度偏高，對「守規矩」的包銷商帶來一定難題和壓力。

今年首 3 季共有 215 家上市申請，按年升 28%，當中創業板佔 106 家。歐振興表示，目前申請上市的公司主要以中小企為多，年資較輕，業務根基可能不夠穩固，而其商業模式及是否合乎法規等方面，監管機構都會予以較多關注。自行撤回宗數偏高也同上市申請數目上升有關，若按佔已接受申請比例來看，首 3 季自行撤回佔比約為 5%，港交所有記錄最高紀錄為 2012 年的 10%，其次為 2015、2010 及 2004 年的 6%。

他指出，自行撤回申請個案存在 3 個可能性：1. 上市計畫改變，選擇 A 股或其他地方上市。2. 被如大陸資金收購。3. 遇到問題，如監管機構認為有不合理的地方，申請公司無法解決，加上近期證監會前置式的監管，關注配售對於市場的公平性等問題，均有影響。

在 1999 年成立的創業板，初衷為吸引科技公司上市，其後科網股爆破令其一度沉寂，至 2007 年港交所改例將其定位為轉板「踏腳石」，今年 6 月再建議設立第三板吸納新經濟公司。

據普華永道數據顯示，今年首 3 季創業板的資訊科技及電訊新股數目比重為 9%，按年大幅下跌 7 個百分點，傳統舊經濟行業如工業、金融及零售，則佔大部分，主板情況也類似。

普華永道昨 (2) 日發佈的新聞稿並表示，觀察到期內有部分重量級新股因應外在，或自身的情況轉變，延遲上市時間表甚至擱置其上市計畫。

香港今年首 3 季共有 114 檔新股上市，集資額達 857 億港元，排名僅次於排名第 1 的紐交所及第 2 的上交所，上半年香港排名第 4，去年排名第 1。

期內新股數目按年大幅增加 52%，集資額則下滑 37%，主要由於創業板數量的大幅增加，以及大型新股整體集資規模縮少的緣故。期內創業板宗數及集資額，按年分別翻 1.2 倍及 1.26 倍，主板集資額錄得 39% 跌幅，主要由於大型新股較預期少，部分打算上市的企業轉為採取觀望態度。