【港股解碼】華邦金融屢獲增持又創新高，究竟想唱哪出？

“恭喜您，您已經過完2017年所有的法定節假日。”隨著國慶黃金周落下帷幕的第一個交易日，華邦金融(03638-HK)讓人見識到，屢創新高的不僅僅只有茅台。在國慶期間仍在開市的港股市場上，華邦金融不僅成功洗脫自身細價股的身份，更連續創新高，到底有何魅力惹資金追捧？

爲何轉型做金融？

華邦金融前身爲晶芯科技，原于創業板上市，是一支不折不扣的細價股，後于去年3月29日轉至主板上市。並在今年3月底更名爲華邦金融。在作爲晶芯科技的時候，公司曾主營信息科技器材，包括存取存儲器（DRAM）模塊、USB存儲器和其他資料記憶産品等。2016年7月末，晶芯科技透過收購一家公司取得放債人牌照，並開始從事放債業務，收入來源主要來自向客戶提供貸款收取的利息。

于2017年2月，晶芯科技完成對前海金融有限公司全部股權的收購事項，代價爲2400萬港元。華邦金融爲一間于香港注冊成立的公司，直接持有華邦融資的全部已發行股本。華邦融資爲一間可從事香港法例第571章證券及期貨條例項下第6類（就機構融資提供意見）受規管活動的持牌法團，公司又增提供企業融資咨詢服務業務。

從17財年年報來看，盡管電腦及周邊産品業務仍然占營收99.1%，有關金融方面的放債業務和提供企業融資咨詢服務業務加起來還不到1%，但晶芯科技在財年末毅然更名，其後不僅以金融爲名，更大肆擴張金融版圖，其原主營業務漸式微。一家做科技的公司，爲什麽突然想到要去做並不擅長的金融領域呢？

先說占營收最多的電腦及周邊産品業務。根據公司披露的17財年年報顯示，該分部全年收入約爲8.29億港元，而其銷售成本則爲8.02億港元，一般來說，銷售成本=工廠成本+銷售費用，該分部銷售成本差不多快趕上該分部銷售收入，成本居高不下限制利潤。再者，該公司17財年毛利率爲4.1%較去年同期下降1個百分點。公司指出，毛利率下降主要因計算機及周邊産品業務毛利率相對爲低，更從側面顯示出該分部的盈利空間和未來發展前景有限。

華邦金融的總收入較去年減少約3.69億港元，純利更是少賺77.02%。公司指系因不利的市場環境以及業務分部日趨激烈的競爭，以致來自計算機及周邊産品業務的收入減少，部分被集團新建的放債業務及提拱企業融資咨詢服務所得收入抵銷。一個占據99.1%的主營業務收入減少，將新興金融業務的收入抵銷，說出去豈不是讓人笑掉大牙。況且電腦及周邊産品分部還面臨著存貨風險，利潤又低，而新建不久的金融業務雖然盈利不多，但在建立初期迅速取得盈利，金融領域未來前景廣闊，更是值得期待。若閣下爲華邦的大股東，能不動心嗎？

大股東屢屢增持

華邦的股價漲幅傲人簡直讓人跟不上，這輪上漲背後也離不開大股東陸建明做推手。從9月5日開始，陸建明夫婦透過旗下公司Forever Star不斷增持。

根據聯交所披露，自9月5日起至10月4日這一個月以來增持13次，共計增持3.14億股，耗資2.83億港元。而陸建明夫婦的持股量也隨著增持由59.01%一路飙升至67.03%。有意思的是，在去年6月時，華邦就曾被證監會警告股權高度集中，其後好不容易靠配售最多3.3億股新股等多手段將持股比例降下來。這數次增持又使陸建明夫婦的持股量逼近警戒線，又要進行配股故技重施嗎？

說到大股東陸建明，就不得不提到前海健康(00911-HK)了。據市場消息，陸建明去年年初以0.01元的白菜價成功抄底遭遇斬倉的恒發洋參（00911-HK，現名前海健康）。也就是恒發一役，讓陸氏與潮汕幫的寶能姚氏結下了不解之緣。姚建輝（姚振華胞弟）通過快進快出的策略，在恒發洋參暴跌逾九成後賺得盆滿缽滿。或許是“不打不相識”，透過聯交所查詢華邦金融的股權分布可知，華邦第二大股東就是透過中國金洋(01218-HK)持股8.99%的姚建輝。

都說民營金融有三好，券商貸款和保險。放貸業務和證券業務遠遠不能滿足陸建明的胃口，據今日收盤價每股1.36港元計，華邦金融總市值約52.45億港元，卻想鯨吞市值是其好幾倍的保險公司！9月5日，華邦金融公布計劃收購以色列最大的保險集團之一Clal Insurance Enterprises Holdings Ltd.44.9%的股權。據信報消息，Clal Insurance目前市值約30億元新謝克爾(以色列貨幣)，即約66億元。即便大漲過後，華邦的市值仍然不及Clal Insurance，更別說擁有兩個剛剛起步需要發展的業務和一個風頭不再甚至成爲累贅的主營業務。這起“蛇吞象”的收購事項更會讓華邦背上一身債務，資金鏈也會相對緊張起來，陸建明就不怕一下步子邁得太大嗎？

當然，華邦金融已經慢慢從賣賣內存卡，賣賣電腦用品的公司轉型成爲金融公司，這是不爭的事實。市場也通過股價屢創新高表示了對其的看好。但是凡事不能一蹴而就，華邦金融半路出家金融領域，想要證券保險貸款三手抓可以理解，但之後如何發展恐怕還需好好思量。

作者：朱亦丹
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