財報內涵決定個股續航力

台灣出口值創歷史新高，九月出超刷新單月新高紀錄，上市櫃公司九月營收衝上 3 兆元，第三季整體營收 8.4 兆，同創歷史新高，季報績優生將脫穎而出。

文．馮泉富

前一周我們提示美國將撐大全球的股市空間，近期全球主要市場確實如預期般屢創新高，台股也不例外，在外資連續買超加持下，加權指數再創波段新高，讓集中市場總市值突破 32 兆元新台幣，櫃買市場也改寫歷史紀錄，市值達 3.4 兆元。本波美國股市能持續創歷史新高，主要是得力於多項經濟數據皆比市場原先預期佳，我們上周已列舉一部分。

基本面強度墊高股市支撐

日前攸關美國內需強度的零售數據也有突出表現，美國九月零售額較八月增加 1.6％，是 2015 年三月來最大單月增幅，比去年同期也躍升 4.4％。一月密西根消費者信心指數初值也由九月的 95.1 竄揚至 101.1 點，攀抵 2004 年一月以來最高。

在這樣的背景下，適巧擔心美元指數過強可能影響外資加碼台股的憂慮，因美元指數陷入整理而消失，吸引外資再度擁抱台股，幫了台股多方一臂之力。當然，若非台股本身基本面夠強，外資也不會連續加碼基期已高的台股。

觀察九月台灣出口值達 289 億美元，創下歷史新高，年增率達 28.1％，是近七年來的最大增速；九月出超規模達 67 億美元，也刷新單月新高。再觀察上市櫃公司的營收概況，台股上市櫃九月營收首次衝上 3 兆元新台幣，年增率 10％，第三季整體營收 8.4 兆，全數創歷史新高。重要的是今年又因 iPhone X 出貨的遞延效應，將使旺季走得更長久。

如果要評估加權指數的後市空間，仍要觀察外資的態度；而外資的態度，有八成繫於美元的強度，所以美元指數強度是投資人該持續關心的要點，如果美元指數明顯轉強，外資買超將轉保守，指數空間就受限。

現階段美股已進入第三季的超級財報周，標普全球市場情報公司估計，第三季標普 500 上市公司每股盈餘 (EPS) 年增幅約 3％，比上半年締造的 11％成長率相比較為遜色，但不少華爾街分析師認為第三季企業成長減速只是暫時現象，接下來倘若美國順利通過減稅政策，就可望加速企業成長，研究機構 CFRA 因此預期，第四季標普 500 上市公司獲利可望成長 11％。

第三季財報透露個股續航力

所以，只要未來美股沒有因財報不如預期而大幅下挫，台股多頭格局就不易打破。將焦點拉回台股，第三季營收已公布完畢，個股的第三季財報也將陸續公告，其實投資人由已公布的營收數據，約略可得知個股第三季的獲利輪廓。

法人買超鴻準、奇力新

雖然有些股價會領先反映，但股價只要與六十日均線的正乖離不大，若出現回檔反而創造良好的切入機會。在選股策略上，除了營收成長動能為首要考慮因素之外，若近期市場法人有買超的個股，更能夠增加市場認同度，容易吸引市場資金挹注。

例如，鴻準 (2354) 是 Apple 供應鏈的重要成員之一，現階段正值旺季，鴻準第三季營收較第二季增加 113％，年增率也達 110.5％表現突出。鴻準同時也積極的拓展新領域應用。

今年以來，日本任天堂 Switch 主機持續熱賣，上半年銷售量已達到 470 萬台，全年銷售目標預估在一千萬台以上，而鴻準身為任天堂主要 OEM 業者可望隨著 Switch 大量出貨而受惠，同時鴻準的新產品，汽車金屬機構件的商機也逐漸明朗，目前已獲得汽車大廠如 Tesla 和 BMW 的認證，未來深具成長潛力；法人預估今年每股獲利約 7.9 元，2018 年每股獲利約 9.4 元，截稿前五個交易日，外資買超八千五百餘張，市場認同度加溫。

被動元件的奇力新 (2456)，第三季營收較第二季成長 84.79％，年增率 114.8％，第三季財報應十分亮麗，截稿前五個交易日，外資買超 1475 張，投信買超 1652 張，自營商買超 216 張，是法人認同度高的標的。

觀察立隆電的營收變化，七月營收 6.24 億，八月為 6.49 億，九月為 6.95 億，一路創高，第三季營收季增率 14.5％，年增率 27.1％，其第二季每股獲利 1.01 元，想必第三季財報將更為亮麗。

車用元件讓立隆電營收持續創新高

立隆電電容元件月產能約 5 億顆，產能利用率接近滿載，如果將今年初整併進來的松木高分子整併完成，月產能可增至 5.4 億顆，產品自中低階往中高階移動，平均單價及毛利率都明顯提高。

立隆電明年成長主要動能為車電及網通應用產品，佔比提升主因為持續跨入 ADAS、防撞偵測、液晶儀表、倒車雷達及安全氣囊等使用，客戶亦包括電動車大廠 Tesla 及 BYD，目前開發 48V 高伏特電容準備切入日本市場。

網通產品應用在 Server 及基地台，受惠華為佈建 4G 及 5G 基地台，以及挖礦對 Server 需求，網通應用產品需求強勁，也將是明年成長重心；至於快充需要更多高壓電容，目前立隆電是中國大陸主要手機業者之電容供應商，將因此受惠。

此外，立隆持有三成股權的子公司立敦，其產品為鋁質電容上游材料鋁箔，今年以來中國大陸很多鋁箔廠受到環保政策趨嚴而停工，供給面吃緊，立敦獲利開始扶搖直上，由於立隆可認列立敦約三成的獲利，預期今年下半年至明年，來自於立敦的轉投資受益將大增。

否極泰來低基期個股 防禦型策略首選

一般而言，營收成長動能高之個股，通常股價基期也相對不低，波動風險通常比較高。選擇股價基期夠低，例如股價已修正長達一年以上的個股，籌碼沉澱夠久，月營收出現年增率正成長，也可以當成防禦型的選股策略。

例如，麗豐 - KY(4137) 為知名美容連鎖通路商，股價由 2015 年十一月的 383 元高點一路修正到八月的 95.1 元，股價打了 25 折。主要反應其在中國的直銷業務推展受阻，不如預期，每股獲利也歷經了五個季度的走低，股價已充分反應了利空，創掛牌新低價。但是今年第二季公布的財報，每股獲利達 2.02 元，優於首季的 1.18 元，出現否極泰來的跡象。

麗豐 - KY 營運明顯好轉

公司去年調整美容連鎖加盟通路策略，造成總店數減少；去年底兩岸總店數為 3551 間，淨減少 122 間。在歷經去年汰弱留強策略後，今年重啟擴張之路，六月底店數已達 3715 間，淨增加 164 間，九月底兩岸的連鎖加盟店已達 3811 家，提前達成年度目標。九月營收 2.78 億元，年成長 8.44％，已連續六個月年增率正成長，營運好轉明顯。

目前既存店店質較佳，單店營業額較高，今年第二季平均單店營收年增率達 18％，帶動上半年實體通路的營收以人民幣計價年增率 19.3％，營運開始回溫。未來的展店仍以中國三、四線城市和進軍東南亞市場為主，開發中地區的加盟店數尚未達 150 家，整體的占比僅 4％以下，預期未來還有很大的發展空間。麗豐 - KY 也將於明年擴展產品線廣度，從以往臉部保養產品擴展至身體療程產品，單店營業額可望續增。

另外，公司持續加強電商平台的布局，克麗緹娜 O2O 電子商務平台基礎已建構完成，上半年營收貢獻 3500，未來將持續擴增產品線衝刺電商銷售成長。

除了既有的美容美體及電商通路外，公司於今年五月已收購北京一間醫學美容診所，跨足醫美領域，由於在美容品牌已具知名度，將順勢引進最新的醫美產品銷售。由於公司最壞的情況已反應在股價上，只要未來營收能逐月走高，股價可望有否極泰來的機會。

來源：《理財周刊》 895 期

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