【景順投信】 否極泰來 歐洲中小型股先蹲後跳！

◆ 歐元區經濟持續復甦，內需提升有助投資信心

從英國脫歐到西班牙加泰隆尼亞獨立事件，歐洲市場適逢多事之秋，不過，法人認為，受惠於量化寬鬆政策奏效，許多經濟數據顯示歐洲逐步復甦，加上歐股企業盈餘成長強勁的狀況，歐股 2018 年可望否極泰來。整體說來，相較於大型股，更看好小型股投資契機，除了相對於歐洲大型股出現深度折價外，在中小型股市場中也發現不少新的投資契機。

景順歐洲大陸企業基金經理人 Erik Esselink 指出，2017 年上半年美股表現優異但「漲多即風險」，因此可發現下半年全球資金開始進行資產配置「大風吹」，陸續將上半年美股獲利落袋為安，也讓政治風險下滑、且經濟逐步轉強的歐洲股市，特別是歐洲中小型企業開始飆漲。

根據晨星統計至今年 9 月底，今年以來以歐元計價，歐洲小型股報酬達 15.26％，優於泛歐洲大型股的 9.56％與歐洲高收益債的 5.95％，景順投信建議，積極型投資人可前進歐洲中小型股基金。(歐洲小型股以 Euromoney 不含英國小型股指數代表，泛歐大型股由 MSCI 歐洲指數代表，歐洲高收益債由美銀美林歐洲高收益債總報酬指數代表。)

Erik Esselink 表示，景順歐洲大陸企業基金採價值選股策略，主要鎖定三種獲利品質最好的公司：一是投資報酬率可期、企業獲利又穩定增長的成長股；二是公司營運走出低谷，獲利明顯改善的潛力股，三則是股價被低估的價值股。因此即使歐洲歷經數項重大危機事件，經理人仍能從中尋找被低估股票，繳出好成績。

以歐洲一家租車公司為例，在該公司 2015 年初次公開發行 (IPO) 之後，景順研究團隊發現這間公司具備獨特的營運模式，值得長期持有，研究團隊評估，由於歐洲景氣持續溫和復甦，像這類歐洲內需概念公司將可望持續受惠。

又如一家生產航太、汽車與醫療應用的法國零組件公司，主要客戶包括飛機製造商、美國波音公司及法國空中巴士。集團員工約 1 萬 1 千人，全球共有 44 個營業據點，Erik Esselink 指出，團隊追蹤這檔個股已超過 15 年，過去幾年一直是景順歐洲大陸企業基金重要持股，主要看重其專業技術，及汽車、航太與醫用業務均持續成長。

就風險方面，景順投信指出，對於投資人而言，政治一直是歐洲主要的隱憂來源，但隨著政治風險下滑，歐元區與歐元的極端風險已大幅降低，在政治情勢更加明朗化下，歐洲政治風險溢酬應可持續下降，各界對本區域的信心恢復後，投資人將回歸基本面。整體說來，歐元區的政治風險正在減少。

景順投信表示，景順歐洲大陸企業基金除了超額報酬能力出色外，更能在市場上漲時展現爆發力，充分掌握上漲契機，基金持股精簡，截至 2017 年 8 月底持股數僅為 70 檔，績效表現具爆發力，可在價值、成長兩種投資風格當中快速轉換，主動持股部位歷史平均達到 94％。優異的操作績效，也讓該基金成為得獎常勝軍，2017 年拿下理柏台灣基金獎五年期歐洲中小型股票、第二十屆傑出基金「金鑽獎」五年期已開發歐洲股票基金 *。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。且基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益，投資人宜明辨風險，謹慎投資。詳情請參閱基金公開說明書或投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
* 資料來源：Lipper、台北金融發展基金會，獎項評選期間至各頒獎年度前一年年底