【安聯投信】歐洲央行鴿式退場 歐、美雙雙吸金

歐州央行如預期減碼購債規模，但延長購債計畫時間，鴿派步伐符合市場預期，帶動道瓊歐洲 600 指數當周上漲 0.87%。在美國部分，近期正逢財報公布周，儘管經濟數據優於預期，但企業財報表現參差，美國三大指數出現修正，道瓊工業指數前周上漲 0.45%，S&P500 指數當周小漲 0.23%，Nasdaq 指數則上漲 1.09%。觀察前周資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 統計至 10 月 25 日，美股上週吸金 59.74 億美元，成為吸金王；歐股持續獲得資金青睞，上周吸金 5.79 億美元；而全球新興市場上週淨流入 5.03 億美元。反觀日本，儘管因安倍晉三在眾院大選中贏得壓倒性勝利，安倍經濟學可望續行，日圓走貶，東證與日經 225 指數雙雙上揚超過 2%，但遭到資金賣出 11.47 億美元 (見表)。

在台股部分，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏表示，觀察近期財報公布狀況，表現相對較好的是被動元件與 DRAM 相關族群；面板相關業者的財報表現則是符合預期。蘋概股主要是受到出貨遞延壓抑，致使財報表現不如市場預期。他表示，iPhone X 目前預購狀況並不差，但關鍵仍在於出貨量是否能滿足市場需求，雖然存有不確定性，仍建議投資人，可逢低找買點介入產業地位較優的個股，逢低布局。

廖哲宏表示，近期半導體相對強勢的主要原因，主要在於供給短缺，預期未來半年內，供給依然吃緊，因此對相關族群抱正面看法。至於傳產和金融類股，他表示，由於電子股成長展望較強，使得資金出現移轉。然而，這正是投資人可以把握的機會，尋找具基本面支撐的傳產股和金融股，伺機介入布局。

在操作策略上，廖哲宏表示，目前籌碼面與基本面都是偏向正面，不過建議投資人短線上應留意漲多後技術性回檔及獲利賣壓，擇優布局仍是較佳策略，但切勿躁進追高；此外，也需要多關注盤面指標股表現，還有外資資金的動向。

美股部分，安聯收益成長基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）產品經理蔡明潔表示，美國稅改提供利多、經濟持續擴張、財報表現良好，持續推動美國資產走勢。近期在投資上，她建議，除企業財報外，仍需觀察川普對聯準會主席人選態度，將成為後續市場走向之關鍵。

蔡明潔表示，截至 10 月 26 日，S&P500 指數成分股中，約有 46% 企業財報已公布，優於預期比重為 76%，以科技類股表現最亮眼，優於預期比重高達 89%。就經濟數據來看，也顯示擴張持續，美國 9 月耐久財訂單月增 2.2%，優於市場預期的 1%，顯示投資動能強勁。9 月新房銷售折合年率達 66.7 萬戶，優於市場預期的 55.4 萬戶，躍升至 2007 年來最高位。

政策方面，蔡明潔表示，9 月底美國公佈稅改藍圖，並於 10 月底通過參眾兩院預算決議。預期企業稅將從 35% 降至 20%，且海外資金匯回國內不用額外課稅，可望為美股企業獲利帶來正向效果。展望後市，她表示，擔憂美股漲多拉回的投資人，不妨透過跟漲抗跌的收益成長策略，並加碼能受惠於資金回流政策的科技與醫療產業，充分掌握利多行情。

歐洲部分，安聯歐洲高息股基金 (基金之配息來源可能為於本金) 產品經理田克杰表示，歐洲央行 26 日宣布將新一輪的購債計畫延長至 2018 年 9 月底，符合市場預期。也同時宣布，2018 年 1 月起，將以每月 300 億歐元的額度繼續實施淨資產購買，直到 2018 年 9 月底止；若有必要，將會繼續實施。他指出，歐洲央行繼續維持寬鬆政策，帶動歐美主要股市上漲，且歐洲央行新一輪的購債計畫，亦符合市場的預期，推升歐股上揚，歐債殖利率下滑，最近走勢轉強的歐元則回貶。

田克杰表示，歐元區經濟成長和失業率下滑，是影響歐洲央行縮減購債規模的關鍵因素。從這次的調整來看，也顯示歐洲央行期望，未來歐元區經濟對於歐洲央行相關政策的倚重程度，可以逐步降低，避免政策在退場的過程中，影響到才剛起步的經濟復甦態勢。

展望後市，田克杰表示，歐洲央行將 2018 年和 2019 年的通膨預測下修至 1.2% 和 1.5%，仍低於央行目標，展望溫和。好消息是，德國 10 月 IFO 企業信心指數升至 116.7，創歷史新高。且市場預估歐元區今、明兩年的經濟成長率分別為 2.1% 及 1.8%，民間投資持續增長。在利率方面，他認為，在歐洲銀行放款恢復正常且經濟復甦的大環境下，歐洲央行於 2018 年或許有機會縮減負利率幅度，但預估速度將較美國緩慢。在投資策略上，他建議採取長線投資的方式，尋找獨立於景氣循環之外，持續受惠結構成長的企業，掌握長期資本增值與收益。

同時，田克杰提醒，仍不可忽視歐洲地緣政治的干擾。他表示，在加泰隆尼亞議會投票決定獨立建國後，西班牙首相拉霍伊解散了加泰隆尼亞的地方政府及議會，並宣布 12 月 21 日在當地舉行地方選舉，以力爭恢復對叛亂地區的控制，後續仍值得關注。此外，英國脫歐談判陷入僵局，也成為不確定因素。

在新興市場部分，安聯四季成長組合基金人莊凱倫表示，上週新興股市因貨幣承壓呈現高檔震盪，MSCI 新興指數均下跌，其中以拉美下跌最多，新興亞洲相對抗跌。她表示，巴西央行宣布降息三碼至 7.5%，為今年以來連續第九次降息，符合市場預期。聲明稿中重申未來降息速度將趨緩，市場預期今年 12 月可能進一步縮減至降息 2 碼。

在中國部分，莊凱倫表示，中國共產黨第十九次全國代表大會落幕，新一屆常委名單出爐，分別為栗戰書、汪洋、王滬寧、趙樂際和韓正，皆以規矩慣例論資排輩，且並未指派接班人。市場預期習近平可能在 2022 年屆滿後仍繼續掌權。在印度部分，她表示，印度政府推出新振興經濟方案，措施包括未來兩年注資印度銀行 324 億美元以解決呆帳問題，進而鼓勵銀行貸款給企業，並計畫未來五年基礎道路興建，預計花費 1,063 億美元。自去年開始的廢鈔政策、稅制改革直至近日的振興經濟計畫，顯示印度政府積極改革的決心。

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