【港股解碼】騰訊另覓“新歡” 攜手廣汽能否再圓造車夢？

最近一段時日以來，貴爲港股市場首屈一指的權重股騰訊（00700-HK）消息面上可謂熱鬧非凡，先是持股約10.42%的衆安保險（06060-HK）于9月28日順利挂牌港交所，且甫一上市便被冠以年度“最熱新股”稱號，緊接著旗下分拆上市的閱文集團(00772-HK)又于10月26日公開招股，再度掀起火爆的認購熱潮。此外，騰訊直接及間接持有33%股權的美國上市公司易車旗下內地網上汽車融資平台易鑫集團今日又通過港交所主板上市聆訊，輪番熱點教人應接不暇。

不過筆者今日卻偏不“蹭”這波熱度，倒想來說說上月關于騰訊的一則舊新聞：今年9月18日，廣汽集團（02238-HK）（601238-CN）發布公告稱與騰訊計算機系統有限公司在廣州簽訂戰略合作協議。根據該協議，雙方將在車聯網服務、智能駕駛、雲平台、大數據、汽車生態圈、智能網聯汽車營銷和宣傳等領域開展業務合作，同時探討在汽車電商平台、汽車保險業務以及移動出行和新能源汽車領域開展資本合作，以共同推動雙方業務的共同發展。據此，騰訊成爲BAT繼阿裏百度之外，最後入局互聯網汽車的業界巨頭。

說來這則消息在日新月異的市場風雲中早就不那麽“熱乎”了，但思及近期汽車行業相關政策的動向比如也是在上月，內地新能源汽車雙積分管理辦法的落地出台，以及業內對于來年新能源車補再退坡20%的預期等，筆者便想再來看一看，騰訊此番選擇搭夥廣汽進軍互聯網汽車行業，可有什麽講究沒有？

造車夢由來已久，擇廣汽全新出擊

其實騰訊的“造車夢”由來已久，這次攜手廣汽也不是騰訊第一次投資汽車行業。早在2015年，騰訊便夥富士康與和諧汽車簽署了“互聯網+智能電動車”的戰略合作框架協議，更在其後成立合營企業和諧富騰以期于新能源汽車行業“從頭造車”，可惜造車夢不易成，和諧富騰最終以解體收場。

同樣是在2015年，騰訊投資了智能汽車明星公司蔚來汽車，而今年上半年騰訊還以17.78億美元收購了特斯拉5%的股權成爲其第五大股東等等，連翻動作多是以財務型投資的買買買爲主。而這次牽手根基紮實的傳統汽車企業廣汽集團，相信是騰訊在造車路上的一次全新嘗試。

區位優勢在手，近水樓台先得月

從客觀條件來說，騰訊選擇廣汽自然包含相對的區位優勢。想想看，騰訊和廣汽的大本營一個在深圳，一個在廣州，可謂“近水樓台先得月”，廣深之間近在咫尺的環境條件在雙方合作過程中起到的作用是不言而喻的。

此外，廣汽集團控股股東廣汽工業實爲廣州市政府100%實益擁有，在集團國企背景下，相信此次雙方合作地方政府同樣起著關鍵作用。就說9月18日雙方簽署戰略合作框架協議吧，其實騰訊當日除了與廣汽在造車路上結成盟友，另外還與廣州市政府、廣州市人社局以及廣州市交委分別簽訂了相關戰略合作協議，因此，廣州市政府在此次合作中扮演的“家長”角色可見一斑。

業績增長如火如荼，廣汽實力不可小觑

當然，前面說到的原因都不是最重要的，相信廣汽之所以能在衆多車企中入了騰訊的“法眼”定然是靠實力說話。

今年上半年，廣汽乘用車總銷量達25.09 萬輛，同比增長57.02%。特別其自主品牌車型産品産銷持續高速增長，明星車型表現搶眼。其中傳祺GS4銷量超18萬輛，穩居國內SUV市場第2位，傳祺品牌累計銷量超100萬輛；新上市的傳祺GS8亦持續熱銷，成功突破中國品牌20萬元價格天花板，成爲自主品牌的又一款明星産品。

10月26日，廣汽第三季度業績報告新鮮出爐，期內集團實現營業總收入516.31億元人民幣(單位下同)，按年增加50.2%；淨利潤89.62億元，增長59.8%。單計第三季度，營業總收入168.66億元，增加30.2%；淨利潤27.8億元，增長70.8%。

（廣汽近年業績表現，單位人民幣）

而如上圖，廣汽近年來業績表現相當勇猛，收入及淨利潤均節節高升，特別于2016年，業績更是全面開花：收入按年大增68%至494.18億元；淨利潤增長49.3%至62.88億元；毛利率則連年上升，至2016年更是明顯增長至15.1%。從經營狀況來看，廣汽近幾年大發展一路勢如破竹，衝勁不輸同業對手。

較同業對手何如？廣汽亦不遜色

鑒于BAT三巨頭各自在互聯網+汽車領域搭好了夥，那麽刨除與阿裏合作的上汽（600104-CN）以及和百度合作的北汽（01958-HK），我們來看看廣汽與其余幾家相對靠前的車企之間，有何長短？

單就各家車企2016年度及今年上半年業績表現而言，筆者簡要整理對比如下圖所示：2016年度，長城汽車（601633-CN）（02333-HK）及長安汽車（000625-CN）淨利潤較廣汽大一個量級，超過百億元人民幣，但其年度增幅均不及廣汽，分別爲30.9%及3.3%，廣汽年度淨利潤增幅爲49.3%；而2017年半年度業績顯示廣汽漲幅強勁，長城汽車及長安汽車則分別錄得50.87%及15.84%的淨利潤倒退，從增長勢頭來看，廣汽更勝一籌：

而另外兩家2016年長勢同樣喜人的吉利汽車（00175-HK）和比亞迪（002594-CN）（01211-HK）則雖增速不錯，但年度淨利潤仍不及廣汽；今年上半年吉利汽車保持強勁增長勢頭，但半年純利43.44億港元較廣汽62.67億人民幣仍有差距，而比亞迪方面則倒跌23.75%，半年純利僅錄得17.23億元人民幣。

綜上，從橫豎對比來看，廣汽在一衆同業競爭對手中的確保有一定的優勢，加之業績頻刷造好數據下迎來大行普遍唱好，如瑞信升廣汽目標價至25元，重申“跑贏大市”評級；野村升廣汽目標價至21.6元，維持“中性”評級；及大摩升廣汽目標價至30元，維持“增持”評級等。

如此看來，作爲騰訊進擊互聯網汽車行業的搭檔，廣汽還是有料的。那麽接下來，就看騰訊與廣汽的聯袂出擊，能夠掀起互聯網汽車行業多大的風浪了。

■ 作者：彭小留
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