台廠站在科技巨人肩膀上

英特爾與微軟大成長動能都與雲端服務有關，而雲端基礎建設軍火供應商就在台灣，廣達、英業達雖短線沒有跟上美股大漲腳步，未來仍不可小覷覻。

文．馮泉富

資本市場的榮枯與經濟活動的需求息息相關，景氣復甦企業雲端服務的需求與日俱增，中國大陸消費的水平提高，今年第四季的消費旺季將從光棍節鳴槍起跑，而蟄伏良久的電影、視頻與音樂等文創產業，也有機會風雲再起。

台積電拉開台股比價空間

近期美股 NASDAQ 指數在科技大廠的領軍下，持續改寫歷史新高，也撐大了全球主要股市的上檔空間，連今年飽受地緣政治影響的韓國股市也創歷史新高，日本日經指數則創了二十一年波段新高。

美國科技股亮麗的走勢主要受惠於多數財報優於華爾街預期，再加上美國第三季 GDP 數據之錦上添花，著實讓美股多頭欲罷不能。經濟學家原先預估美國第三季經濟擴增年率約 2.7％，結果出爐的數據高達 3.0○％，這對一個已開發的成熟經濟體，尤其是最大的經濟體而言，增長力道的確驚人，若非第三季遭受兩次颶風襲擊，數據可能更為亮麗。

無獨有偶，日前美國商務部公布的九月個人支出經季調後較前月勁揚一％(市場原預估增幅為 0.8％)，創下八年以來最大增幅，反映美國民眾對耐久財，以及服飾和食品等非耐久財的支出持續增加，這對三分之二靠內需的美國經濟有非常大的促進效果。

按照這般的慣性，在美股尚未出現明顯拉回以前，全球主要股市當然欲小不易。當然，台股也不會自外於國際市場，因為台積電創新高已拉出預留空間，族群間的輪動將會持續。

景氣基本面 仍站在多頭這邊

日前國發會發布台灣景氣燈號，九月亮出連續第二個月綠燈，重點是綜合判斷分數上衝至三十分，創下近六年半新高，較前月份一口氣增加五分，景氣呈現加速擴張。

我國景氣自 2011 年 3 月以來，迄今已有六年多沒亮過代表景氣熱絡的紅燈、黃紅燈了，目前是六年多來最接近黃紅燈的時刻，且領先指標呈連續四個月回升，朝樂觀的方向擴張，只要再增加兩分即可重現久違的黃紅燈。

近期美、歐、中的 PMI 持續擴張，這些國家經濟成長與股市表現皆優於預期，這樣的環境有利於台灣出口。尤其最近美元走強，也有利於出口型上市櫃公司財報的呈現，在歐、美、中年底採購旺季來臨的帶動下，台灣景氣年底前有機會亮出黃紅燈。

另外，今年由於 iPhone 十周年旗艦機種 iPhone X 預購數量創下歷史新高，並延後出貨，使今年的旺季可望延長至明年第一季，反映在台股上，底部支撐將墊高，整體架構仍有利多方。

指數空間看外資  外資心態看美元

加權指數的發展空間，最終仍得看外資的態度，而研判外資買超積極度，也不得不觀察美元強度。如果美元指數走勢轉強，外資基於資產配置原則，買超台股會相對消極 (不一定大幅賣超)，則指數空間受限；若美元指數陷入橫向整理，或者升勢緩慢，只要美股不大跌，外資持續買超意願就相對較強，加權指數就可望持續向上挑戰高點。

目前歐元區核心通膨尚未顯現出令人信服的上行趨勢，因而認定經濟還需寬鬆貨幣政策的支持，因此歐洲央行 (ECB) 維持三大政策利率不變，預計低利環境將持續更久一段時間，非常規貨幣政策 (QE) 時間延長至 2018 年 9 月，購債額度自 2018 年起降至每月三佰億億歐元的規模，合計 ECB 於 2018 年將再釋出 2700 億歐元。

而 QE 到期之後還有一段緩衝的觀察時間，因此預估歐元區的升息時程可能落到 2019 的下半年，這會有一個市場效應就是歐元易貶難升，則美元就相對易升難貶，將會影響未來外資買超台股的積極度，投資人必須放在心上。

在交易策略上，建議投資組合可納入追蹤美元指數的 ETF，例如在集中市場掛牌交易的元大美元指數 (00682U)、元大美元指數正２(00683L)，由於現在 ETF 商品已多元化，把國際匯率與利率的變因加入交易策略的考量，可增加交易策略的靈活度，投資人相對較不受台股多空波動影響。

英特爾與微軟大成長的關鍵

美國近期漲勢核心在科技族群，主因是財報大部分優於預期。由於台灣產業結構偏向硬體製造，先由硬體相關的大廠談起，日前英特爾宣布第三季財報，營收年增 2％至 161 億美元 (優於路透調查分析師預期的 157.3 億美元)，其中成長相對明顯的是伺服器晶片，伺服器晶片營收年增七％至四九億美元，優於 FactSet 的分析師預期，而重點在英特爾第三季淨利較去年同期成長 34％至 45.2 億美元，每股盈餘 0.94 美元。

再觀察微軟，2018 計年度首季 (九月底止) 營收年增 12％至 245.4 億美元，淨利年增 16％至 65.8 億美元，營收與獲利都優於市場預估，主要是智能雲端的業績增長，該業務營收年增 14％，微軟的企業級雲端計算平台 Azure 營收年增 90％，Office 365 雲端辦公室方案營收年增 42％。

再看亞馬遜財報，由於持續深耕雲端運算服務、串流影音，甚至人工智慧等領域，加上數位助理服務 Alexa 產品大幅增加，帶動該網路巨擘營收大增 34％至 437 億美元，獲利 2.56 億美元，股價創新高。

接著再看 Google 的母公司 Alphabet，第三季營收躍升 24％至 278 億美元，優於分析師平均預估的 272 億美元，且連續十五季營收年增兩位數，而季獲利 67 億美元，也優於華爾街預估，這也是拜雲端業務蓬勃發展所賜。如前所述，推動以上重要科技大廠營收成長的共通點都與雲端業務相關，而雲端的基礎建設必須持續大幅擴增，才能支持未來的高速成長。顯然，未來雲端伺服器用量也將持續成長。

雲端基建 軍火供應商在台灣

美國的雲端服務科技大廠，為了應付業務高速的成長，在全球積極建置資料運算中心，伺服器使用量也將持續成長，IDC 預估今年全球伺服器出貨量會攀升到一○四三萬台，而公共資料中心的伺服器出貨量預估到 2020 年會攀升到五一二○萬台。目前，全球科技大廠又競相投入物聯網與人工智慧的發展，資料中心與 IoT 裝置會成為 AI 生態系統的重要部分。(文未完)

來源：《理財周刊》 897 期

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