創業板2000點是驛站還是終點?

和訊股票訊息 周四午后金融權重集體大漲，市場風格再變，創業板指繼續調整，創業板指數一度跌破2000點，截至收盤跌幅有所收窄。

創業板指數創出歷史新高之際，市場參與者對創業板2000點上方的未來走勢，看法各有不同。不同的看法，也對應出一定時段內機構對創業板倉位的設定情況。在估值和盈利增速匹配程度越來越差的狀況下，部分機構選擇謹慎，但也有一些機構認為這才是創業板大牛市的開始。

景林資產董事長蔣錦志認為，過去5年時間，主板盈利和創業板盈利增速相近，但估值差異非常大，當前創業板市盈率已經超過歷史上幾次大的股市泡沫時市場估值水平。目前我國很多優質互聯網+企業都在國外上市，國外市場優質中概股市值很少超過50億美元，但在a股市場，超過300億市值的互聯網企業卻顯得“名不見經傳”。

對比當前創業板指數的估值情況，與歷史上4次股票大泡沫對比，有賣方分析師統計顯示，當前創業板估值已經達到，甚至高出這些泡沫的巔峰狀態。這4大泡沫分別是1989年日本股票泡沫、2000年美國科技股泡沫、2000年a股股市泡沫、2007年a股股市泡沫。其中日本1989年東京證券交易所股票指數pb估值為4倍，而當前創業板指數pb估值為8倍多。

盡管當前創業板承載了投資者對中國經濟轉型的預期，但是，在前述4個股票泡沫中，投資者也都對未來的一些情況有所憧憬。其中，美國科技股大泡沫是投資者預期最為實際的一次，之后的經濟發展形勢也證明美國的科技的確引領全球。但是，這仍無法阻止納斯達克股票指數在之后大幅下挫。同時，對比主板發現，a股創業板在過去幾年中，其超額收益的來源主要是估值抬升，其盈利能力相對更差，但當前創業板已經站上80倍市盈率的臺階，能否繼續抬升是個疑問。

雖然部分投資者對創業板估值表示出明顯的擔憂，但也有部分投資規模較大的私募基金表示堅決看好創業板后市。“創業板高市盈率可以通過快速增長和收購兼並消化，大牛股還是在創業板中。”有私募投資總監表示，雖然當前創業板估值80倍，但其中一些優質標的增速超過100%，且后續還有不斷並購。從中長期來看，a股依然是一個大牛市，但這個大牛市是創業板的大牛市，而不是傳統產業的大牛市。他認為，新興產業產生新藍籌之時，也就是中國經濟轉型成功之時，堅定看好創業板，中長期看2000點依然是底部。

從創業板的盈利增速來看，2014年度創業板421家公司合計實現營業收入3431.46億元，平均每家公司為8.15億元，較上年同期增長27.03%；合計實現凈利潤393.53億元，平均每家公司為0.93億元，較上年同期增長22.71%。營業收入和凈利潤增長速度為近三年最高。2014年度有157家公司凈利潤增長超過30%，103家公司凈利潤增長超過50%。