【安聯投信】資金熱潮難擋 投資級債最受青睞

美股受到企業獲利拉抬持續創新高，但受到委內瑞拉宣布重組債務，以及短線所累積的漲幅較大，部分債市面臨獲利了結壓力。觀察上週資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 截至 11 月 9 日，投資級債吸金進入第 46 周，上周淨流入 34.1 億美元，資金熱潮延續；新興市場債亦持續吸金，上周吸金 5.4 億美元。在高收益債部分，受到高檔整理影響，上周淨流出 9.4 億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，近期全球市場主要聚焦在於美國總統川普提名聯準會下任主席是否受國會支持、共和黨稅改法案進程，以及歐洲市場方面包括：西班牙政局發展、委內瑞拉宣布債務重組等消息，投資人持續消化相關訊息。

在投資等級債方面，許家豪表示，上周全球投資級公司債小跌 0.11%，其中美國投資級債下挫 0.15%，歐洲投資級債則下跌 0.10%。在利差部分，美國利差擴大 3 個基本點，歐洲利差則擴大 1 個基本點。儘管投資級債利差來到一個相對過去緊俏的水準，以目前市場情況，倘若基本面能維持強健，料投資級債信用利差仍有空間進一步收斂。

在新興市場債方面，許家豪表示，委內瑞拉宣佈債務重組，使標普與惠譽同步調降評級，並認為違約發生的機率上升，引發新興市場債投資人的不穩情緒，新興市場債指數整周下跌 0.83%。利差則擴大 11 個基準點。在債種方面，美元計價主權債單周利差放寬 13 個基準點，下跌 1.27%；美元計價公司債則下跌 0.36%，利差擴大 7 個基準點。

許家豪表示，雖然委內瑞拉事件使市場避險情緒增強，且年底將近，就季節效應來說也容易出現獲利了結賣壓，但目前新興市場債資金流量仍相對穩健，且委內瑞拉債占新興市場債比重極低，對多數體質較為強健的新興市場國家影響不大，因此長期投資人仍可伺機逢低加碼佈局新興市場債。

至於在高收益債方面，許家豪表示，油價雖然站上每桶 57 美元的關卡，但全球高收益債利差在跌破 340 點後，面臨獲利了結的賣壓，指數單周下跌 0.74%，利差擴大 23 點至 367 點。美國高收益債券下跌 0.81%，歐洲高收益債券則下跌 0.27%。

許家豪表示，隨著市場先前一路走高，受短線上累積較多漲幅，高收益債近期難免面臨修正壓力，但基本面並沒有很大改變，預估 2018 年底高收益債違約率，在基本面、企業體質穩健以及衰退風險偏低等利多因素所激勵，仍可望從目前的 3.2% 下降，有助於支撐後市表現。

展望後市，許家豪表示，目前債市展望仍然穩健，不過考量地緣政治仍可能影響市場信心，債券配置上建議宜多元且動態調整。此外，面對市場對美國年底升息預期提高，加上川普稅改政策或有加深財政赤字惡化，進而增加公債發行量，若以此推估，公債殖利率年底前有上揚壓力。

在布局策略上，許家豪建議，投資人可暫時略微調降存續期、並以投資級債作為防禦型配置，以減少公債波動對基金的影響；在其他信用債方面，仍然相對看好新興市場債受惠降息循環的表現潛力，投資機會上仍建議以高收益債與新興市場債為主。

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