下一場崩盤或許「不同尋常」：會是股債齊跌嗎？

Mauldin Economics 策略師 Jared Dillian 近日警告稱，FANG 和比特幣市場正釋放出令人不安的信號，資產狂歡的末日正在來臨，而當下一場危機到來時，人們或許會意外的發現，他們將無處安身。

Mauldin Economics 策略師 Jared Dillian 近日警告稱，種種跡象表明資產狂歡的末日正在來臨，而在下一場崩盤中，股市和債市可能同時下跌。

FANG 和比特幣釋放出的末日信號

美國以 FANG(Facebook、亞馬遜、Netflix 和谷歌母公司 Alphabet) 為代表的科技股今年以來漲勢驚人，與此同時比特幣也表現亮眼，今年狂漲 670%，一度突破 8000 美元創下歷史新高。

火熱行情之下，各種衍生品橫空出世。

華爾街見聞曾提及，上周洲際交易所（Intercontinental Exchange）推出了以「FANG」命名的期貨合約，該期貨合約中共有 10 隻股票，每隻股票的權重相同。

除了 FANG 外，其餘 6 家公司分別為蘋果、百度、阿里巴巴、英偉達、特斯拉和推特。這 10 個股票的市值達到 3.5 萬億美元。新的期貨產品為爆炒科技股提供了新模式。

而再早些時候，美國芝加哥商業交易所集團（CME） 宣布，將從 2017 年第四季度開始推出比特幣期貨，比特幣期貨將被列入芝商所的交易名錄，並受芝商所期貨交易的規則約束。比特幣期貨意味着主流投資者擁有了方便投資比特幣的渠道。

但 Jared Dillian 認為，這些衍生產品純粹是為了投機而生，尤其是我們甚至還無法確定比特幣是否有經濟用途。

當投機到達一定程度，崩潰就不是太遠了，這在歷史上有跡可循。

Jared Dillian 舉例稱，ABX(次貸衍生債券綜合指數) 的推出導致了次級抵押貸款市場的崩潰，CMBX 指數的誕生導致商業抵押貸款證券的崩盤，而日經指數期貨也恰恰是在 1989 年日本股市接近暴跌前的頂部時推出的。

下一場崩潰中會是股債齊跌？

債券被當作是避險資產，危機中的救命稻草，但 Jared Dillian 認為，當下一場危機到來時，人們或許會意外的發現，他們將無處安身。

Jared Dillian 指出，許多人持有 70/30 或 60/40 的股票和債券投資組合，就認為是多樣化的，但要想在當今的市場多樣化，需要更加富有想象力，並擁有一定量的現金：

人們已經習慣了股票和價格的反向關係，但有趣的是，股票和債券相關性的長期平均值是 0，有時候相關性是 - 1，有時候是 1。

Jared Dillian 認為，隨著美聯儲、歐洲央行等全球主要央行開啟貨幣政策正常化，曾經的全球流動性洪流將出現逆轉，未來利率將逐步走高，資產價格將下跌，債券也不例外。

而擁有大量金融資產的富人將首當其衝，這已經在一個絕佳的領先指標中有所表現了。如下圖所示，蘇富比拍賣行的拍賣價格指數已經開始走低：

新聞來源 / 華爾街見聞