6%美債殖利率是美股目前最大風險？

《MarketWatch》報導，全球債券市場遭遇拋售，周二(18日)持續對股市造成壓力，美股主指連續第三個交易日下跌。華爾街一名策略師表示，股市投資人可能還沒有做好迎接下一步走勢的準備。

30年期美國公債殖利率周二一度觸及2007年6月以來最高水準，之後小幅回落。BTIG技術策略師Jonathan Krinsky在報告中表示，從技術走勢來看，這波債券拋售可能很快進一步惡化。

自聯準會(Fed)於2022年春季開始升息以來，美國公債一直面臨壓力。但自8月開始，30年期美債殖利率——美國財政部發行的期限最長公債——已經突破三年的交易區間。這意味著債券拋售可能尚未結束。債券殖利率與價格呈反向變動，當債券價格下跌時，殖利率會上升，因為更高的殖利率才能吸引買家。

Krinsky指出，「我們認為，股市並沒有準備好應對長天期殖利率快速上升，例如30年期美債殖利率升向6%的情況。」

較高的債券殖利率可能透過兩個原因對股市造成不利影響。債券對投資人的相對吸引力會提高，促使投資人將資金從股票轉向債券。而較高的殖利率會推高分析師股票估值模型中所使用的折現率，進而使股票合理價值的估算下降。

話雖如此，殖利率上升並不代表股市一定會下跌。事實上，自2022年底以來，即使殖利率整體呈上升趨勢，股市仍持續走高。

但在這段期間，股市幾次走弱都恰好與殖利率快速上升同時發生，其中最明顯的例子就是2023年秋季的標普500指數修正。

Krinsky表示，除了殖利率的絕對水準之外，殖利率上升的速度同樣可能對股市造成問題。

根據X帳號Oddstats的資料，歷史上也有長天期利率快速上升、預示股市見頂的先例。Oddstats表示，歷史上唯一一次30年期美債殖利率在六個月內從4%左右升至6%左右，是發生在1999年6月。不到四個月後，標普500指數便進入修正區間。

九個月後，該指數創下最後一個歷史新高，隨後進入多年期熊市，當時網路泡沫逐漸破裂。

根據FactSet，30年期美國公債殖利率今年3月時仍低於4.6%。

當然，債市的壓力並不只集中在30年期公債。10年期美國公債殖利率是數兆美元貸款廣泛採用的基準利率，周二盤中一度升至4.747%，創2025年1月以來最高。

周二即使債券殖利率小幅回落，美股主指仍走低。標普500指數下跌0.69%，報7,691.76點，那斯達克綜合指數下跌1.3%，報26,289.71點，道瓊工業平均指數則小幅下跌0.22%。