全球車市恐轉低度成長…台零組件業者其實還有2項利多

在中國車市持續高度成長下，國內不少上市櫃汽車零組件業者前 3 季獲利表現亮麗，但展望後市，有法人已指出，明 (2018) 年中國車市年增率恐低於今 (2017) 年，再加上美國車市進入高原期，不排除全球車市恐陷入低度成長，業績展望將趨於個股表現，其中，可留意 (1) 在中國以日系車為主要代工者，以及 (2) 布局美國 AM 市場的業者，仍可望有不小的成長空間。

法人認為，明年汽車零組件產業須略持中性看法，主要是因中國明年起取消購置稅優惠政策，加上今年的高比較基期，預料明年車市成長率將低於今年約 1 個百分點；此外，美國車市已進入高原期，成長趨緩，在全球兩大車市的趨緩下，預料汽車零組件出貨將以各自表現為主。

其中，汽車零組件業仍有兩項值得留意的成長空間。第一，在中韓薩德飛彈事件後，中國排韓風氣盛，今年以來可觀察到在中國車市中，韓系車年衰退幅度超過 40%，日系車買氣逆勢突出，今年以來包括東風日產、一汽豐田、東風本田和廣汽本田成長幅度均逾 10%。

在此情況下，由於國內汽車零組件業者多為日系車代工者，可望持續受惠此銷售成長趨勢。

另一方面，美國車市處於高原期，在平均車齡仍高的態勢下，更有利 AM(售後服務) 產業發展。

法人指出，近年美國平均車齡維持在 11 年左右，而汽車保有量在 2.5 億台以上，AM 需求水漲船高，其中，台灣廠商由於在 AM 塑膠件市占率達 70% 以上，可望受惠此趨勢。

若就第 4 季來看，目前正值汽車零組件產業傳統旺季，多數業者的 10 月合併營收仍維持正成長，如貿聯 - KY(3665-TW) 年增幅高達 90%，車王電 (1533-TW) 年增逾 36%，智伸科 (4551-TW) 年增 26%，宇隆 (2233-TW) 年增近 17% 等，而 AM 族群短期受到北美暖冬的影響導致營收表現相對弱勢。

其中，法人表示，東陽 (1319-TW)10 月合併營收年減 8% 低於預期，即是受北美 AM 拉貨延後所致，不過，累計營收仍續創同期新高紀錄，儘管目前來看 AM 客戶備貨遞延，但隨著時序入冬，AM 出貨正漸入佳境，另一方面，東陽正積極切入中國 AM 業務，龐大成長空間可期。

針對投資人也高度關注的特斯拉供應鏈和大 (1536-TW)，法人說明，儘管其 10 月營收較上月衰退，低於預期，但仍創同期新高，隨著新產線陸續投入量產，後續的觀察重點仍在 Tesla Model 3 的量產狀況、以及嘉義大埔美新廠的量產進度。

宇隆 10 月營收創同期新高，主因是主要客戶訂單回溫，隨著 BorgWarner5 年的長單將於第 4 季開始出貨，營運成長動能受關注。

智伸科 10 月營收創單月歷史新高，市場看好其後續持續配合國際大廠切入引擎動力及煞車安全等多項汽車重要技術發展，加上浙江嘉善新廠的擴產效應逐步顯現，也可作為留意方向。