中國平安(02318-HK)市值破萬億 姚波細數壽險優勢

中國平安(02318-HK)的市值已突破萬億元市值，集團首席財務執行官姚波，於11月20日在深圳舉行中國平安2017企業開放日上，集團未來憑藉金融+科技戰略，將給公司的盈利和價值帶來飛躍式的提升。

於會上他提出了市場對集團壽險業務的三大關注點，並一一作出詳細回應。提問一，平安壽險有甚麼競爭優勢？他介紹，集團過去5年新業務價值年均增速33.7%至2016年的508.05億元；集團淨利潤增速32.8%至2016年的623.94億元；內含價值升年均增22.2%至6377.03億元；剩餘邊際攤銷年均升24.6%至381.98億元；剩餘邊際餘額年均增28.2%至4546.77億元；每股股息年均增35.1%至0.75元。平安的代理人隊伍增長強勁，至2017年第三季有143.4萬人，年均增長21.3%；人均每月件數由2012年的1件至2016年的1.2件；代理每月收入年均增9.7%至每月6016元。

過去5年平安新業務收入均衡發展，降低了公司利率敏感度，當中傳統保險佔33%，分紅險佔45%，萬能險佔22%，傳統與分紅萬能的久期缺口對冲，有效降低壽險資產負債匹配風險，壽險將獲得長期穩定的利潤。於2016年以償二代計算，集團新業務價值508.05億元，當中長期保障型業務於新業務價值佔比達74.5%。而過去10年平安保險資金實際收益率超過內含價值假設，年均財務淨投資收益率為4.8%。

提問二，壽險行業消費升級是否可以持續？他分析，這是順應社會趨勢的必然結果。隨著人口老化，醫療費用上漲，過去10年人均醫療支出，已由876億元人民幣，提升至3352億元；還有國家政策支持，如國十條、償二代、十三五規劃等；以及居民收入提高和保障意識增強，過去5年城鎮居民人均可支配收入年均增速8.2%至2016年的33616元，壽險業保費收入年均增速21.6%至2016年的22235億元，其中健康險保費收入佔比增至18%。與其他發達市場相比，仍有很大發展空間；而客戶的保障深度正在加大，如身故保額，由2012年的平均7.8萬元，提升至2016年的18萬元，重疾由4.5萬元升至16.1萬元，意外由8.3萬元升至16.3萬元。

提問三，如何正確解讀剩餘邊際？他指出，剩餘邊際和有效業務價值差異主要在於貼現率不同，且剩餘邊際不考慮稅和資本成本，而剩餘邊際增長，主要源於新業務貢獻及良好經營管控。

他總結，平安壽險業績將持續高速增長，原因是行業本身的紅利，包括國家政策支持，社會環境變化，居民財富增長；另外亦有自身優勢，包括領先代理人和龐大的集團客戶群，正確的產品策略，以至卓越的經營管控。

文：周燕芬

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