越來越多的華爾街投行警惕 明年聯準會將激進升息

摘要：以高盛為首的大型投行提示投資者注意，切不可因為聯準會換帥，就低估激進升息的可能性。正是因為美國經濟動能太好，才令限制經濟過熱成為未來兩年的貨幣政策重心。

進入 11 月以來，各大華爾街投行開始發布未來兩年的美國經濟展望，以高盛為首的大型投行提示投資者注意，切不可因為聯準會換帥就低估激進升息的可能性。

高盛在 2018 年美國經濟展望報告中，預計明年經濟增長動能健康，經濟失衡跡象也不明顯，近期內的經濟衰退風險極為有限，都令限制經濟過熱成為未來兩年的政策重心。

高盛預計 2018 年美國經濟增速 2.5%，2019 年漲至 3.5%，實現川普競選承諾的 GDP 達到 3%。預計明年底的失業率降至 3.7%，到 2019 年底進一步降至 3.5%，創 1969 年以來最低。

與此相對應的是薪資加速增長至 3%-3.25% 區間，比當前的增速 2.5% 高出近一個百分點。伴隨很多臨時因素消退，通膨也會漲至 1.8%。聯準會會認為更有必要確保經濟不失控，與市場預期相反。

Prudential Financial 首席市場策略師 Quincy Krosby 也持相同觀點。現在很多人都在問：新上任的聯準會主席鮑威爾是否會違反預期出牌？但這個設問並不正確，應該關注的問題是：經濟數據，特別是通膨是否會帶來意外？

Krosby 認為，如果經濟開始展現過熱跡象，聯準會的升息步伐將更加激進。不過除了經濟數據，聯準會和歐洲央行還關切市場反應。目前有不少聯準會官員認為在 2015 年 12 月開啟貨幣政策正常化之後，金融狀況整體過於寬鬆，不排除進入更加快速的升息通道。

Capital Economics 也認為明年會升息四次，理由是不管誰做聯準會主席，美國明年的核心通膨都會回歸。拖累核心 CPI 通膨等因素將會反轉，美元貶值也會令商品類通膨在未來 12 個月走高。這一預期也跟高盛不謀而合，即美國當前通膨低迷並不是結構性的，市場低估了自然利率。

芝加哥商交所（CME）根據美國聯邦基金利率期貨的交易計算得出，12 月升息已是板上釘釘，但對明年的升息次數不太統一。預計明年 3 月升息的機率剛超過 50%，預計明年 6 月繼續升息的機率不足 30%，不過明年底可能還會再升息一次。

（上圖來自 CME「FedWatch」官網截圖，12 月升息概率為 100%）

相較於期貨市場對加息的保守預估，路透社對華爾街大型投行問卷顯示，主要投行預計明年會升息三次，符合聯準會設定的升息路徑。預計美國聯邦基金利率會從當前 1.16% 漲至明年底的 1.74%。

『新聞來源／華爾街見聞』