特斯拉：衝上400美元 然後腰斬？-- 11月22日海外脫水研報

特斯拉明年走勢：衝上 400，然後腰斬？ 

（大摩）

1、大摩預計特斯拉明年走勢將經歷劇烈的波動，大致上可以分成兩個階段：(1)、公司相關產能突破瓶頸，同時現金流狀況得到改善股價大漲；(2)、隨著競爭者的類似產品開始逐步投放，市場開始對公司的所面臨過的競爭狀況感到擔心，股價走低。

2、對於短線投資者而言，大摩認為特斯拉有望在短線內（或者未來幾個月內）最高衝上 400 美元的關口，隨後公司將面臨來自競爭者巨大壓力。

3、大摩認為公司所面臨的主要風險主要在於兩點：(1)、全球範圍內公司的目標市場可能沒有想像中的巨大；(2)、其他行業競爭者對於公司市場市佔率的侵蝕。

4、大摩認為隨著時間的推進，在 2018 年公司的王牌 Model 3 將會逐漸面臨一系列的打擊。

5、但是由於無法真正的預測特斯拉第一階段（正面）和第二階段（負面）的具體轉換時間點，因此大摩維持對於公司的中性評級。

大摩投資建議

投資評級：中性

目標價格：379 美元

科技股是否在重演當年的泡沫？

（瑞信）

 瑞信撰文建議投資者繼續超配科技類及網絡零售類等大科技類股票，其認為以下幾點原因使得大科技類股票依然值得持有。

1、大科技類股票的表現是市場平均值的 3 倍。自 2014 年以來，相比於標普的回報率 26%，科技 + 的回報為 88%。

2、科技類股的估值並不是問題。除了強勁的增長之外，科技類的估值倍數實際上僅比市場整體水平略高出 2.8x（20.6x VS 17.8x），而在 2000 年科技泡沫時期，相關的差距值是 20.2x。

3、與過去相比，科技類的風險更低。在過去的 20 年裡，相關的科技股價格波動性以前所未有的速度降低。同時與其他板塊相比，科技類股對於經濟的敏感性更低，相關的槓桿值也更低。自從 1990 年以來，科技類的盈利性一直顯著改善。 

4、在基本面上，科技類股票也要顯著好於其他板塊。無論是在歷史還是在未來的預測的角度，科技類股票的營收及利潤基本面皆非常強勁。這種強勁的表現在各個科技子板塊同樣也適用。

軍工股再復出，這些重點需要關注

（德銀）

1、國防軍工板塊大多數公司（12/15）的 EPS 都超出市場預期，但是這種超過主要是受到更低的稅收因素，相關的銷量實際上還是下跌的。

2、在具體板塊上，航空板塊的銷售要好於市場預期，而國防軍工的表現則相對較弱，相關銷售利潤喜憂參半。

3、商業航空公司依然表現強勁，受惠於更高的生產率和售後表現。

4、未來方面，美國政府的防務預算依然是真正的潛在驅動因素。預計國會將在現行的法案到期之前續簽（12 月 8 日）。預計國會兩黨將在相關的開支增加方面達成共識，相關的關鍵領域（造船及導彈）將獲得更好的資金支持。

德銀推薦買入個股：B  BA  CW  HII  HXL  LLL  LMT  NOC  RTN  TDG 

對於 Square 來說，比特幣實驗是穩賺不賠的買賣     

（瑞信） 

1、公司拓展加密業務，探索比特幣支付市場。SQ 宣布正在通過其 Square Cash 應用試行比特幣銷售，預計帶來收入增長。

2、加密業務及比特幣需求的出現一定程度上承認了比特幣的合法性，加密資產業是最大的受益者。

3、在數字貨幣全球化趨勢下，自有加密資產的需求不斷增長，進一步推動潛在收入增加。

4、比特幣支付仍然需要依靠傳統支付手段，且目前的接受程度不高，對主流支付手段的破壞風險較低。

5、若至 2019 年能發展 1000 萬比特幣用戶，則預計將獲得 3000 萬美元的收入增加。

 瑞信投資建議：

Squre（SQ）  持有評級  

目標價格 37 美元

『新聞來源／華爾街見聞』