最近內資很強！破解內資看大做小的手法

【撰文／蔡明彰】

當內資主導台股的操盤手法更加多樣化，投資人應儘早知悉，否則被主力大戶玩弄於股掌。與外資不一樣，內資通常「看大做小」，同一類股、族群最高價或最好 EPS 指標股，外資出具研究報告就大致是買進這檔股票。例如光學鏡頭的龍頭是大立光 (3008)，外資「看大做大」這幾年重兵就壓在大立光上，鮮少布局沒 EPS 的二線鏡頭。

內資選股不會背離市場主流，基本面欠佳的產業不可能孤軍深入。但在市場看好的產業族群，卻是「看大做小」大股留給外資，自己鎖定小股。

上次萬點例子

講個「看大做小」的瘋狂例子。1990 年台股締造 12682 點的過程，金融股是最大主流，當時外資尚未開放，正規的內資法人都是介入大股的國壽、三商銀，果然也都飆上千元。可是那一波最可怕飆股是小股的台東企銀 (東企)，從 20 元漲到 600 元，一口氣飆 30 倍。我有位膽子大的朋友聽主力消息大買東企上百張，賺得不亦樂乎。有天想放那多錢有空搭飛機去台東看東企廬山真面目，去了嚇一跳，以台北的角度看東企總部簡直是舊公寓，根本不值 600 元，回來趕快賣掉股票。後來熱錢派對結束，東企跌回起漲點。這個誇張案例告訴我們，內資主力「看大做小」，但來到不合理價位記得要溜。

漢磊、嘉晶

今年一路缺貨的矽晶圓、被動元件、Mosfet 都是市場選股主流，內資仍會落在這些族群。但「看大做小」，矽晶圓的大股是環球晶 (6488)，可是今年已漲 290％，目前價位高達 400 元。矽晶圓相關的磊晶，嘉晶 (3016)、漢磊 (3707) 目前價位 35~28 元，是環球晶的 1/10 以下。當然基本面不是這樣看，環球晶今年 EPS 估 12 元，但嘉晶估 0.7 元，漢磊估計仍是虧損 0.7 元。

禾伸堂

被動元件的 ML CC 今年連漲 4 波，龍頭國巨 (2327)EPS 估 14 元，本益比 21 倍，刷新減資後天價 301 元。禾伸堂 (3026) 今年 EPS 估 5 元，本益比 16 倍。就本益比兩檔差不大，但國巨 300 元是禾伸堂 3 倍有餘。國巨為何今年 EPS 這麼多？

產品漲價是主因，但提醒投資人一年漲四次有可能把明年產品漲價「預支」完了。再來國巨近 4 年減資使資本額從 220 億元減到 51 億元，與 MLCC 第二大廠商華新科 (2492) 的 48 億元已接近，明年故技重施再減資的空間有限了。

來源：《萬寶週刊》 1256 期

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