大摩：趨勢將持續 美債殖利率曲線明年會「完全變平」

美債殖利率曲線正逐步走平，成為近來熱門議題。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在最新的報告中預測，到 2018 年第 3 季，美國殖利率曲線將變成完全平坦。

據《彭博》報導，摩根士丹利預計，30 年期美債殖利率將在明年第 4 季，創下歷史低點 2%，更低於全球金融危機時期。

摩根士丹利在 2018 年頂級交易中的一項建議，就是押注 2 年期及 30 年期美債殖利率差持續減低，目標是減至 10 個基點。

摩根士丹利全球利率策略主管 Matthew Hornbach 認為，全球央行資產負債表仍在持續每季擴張，這會拉動長期債務的需求，進而使殖利率曲線趨平。美國 Fed 雖然已經在緩慢縮表，但它已經被市場定價，因此不會干擾債市。

Hornbach 指出，如果明年經濟增長高於預期，那麼短期利率可能會升得更多；相對地，要是經濟成長放緩，那麼長期美債的需求會更加強勁。

這並不是 Hornbach 首次唱衰美國長期債券殖利率。在 2016 年第 3 季度，他就曾預計 10 年期國債殖率，會在 2017 年第 1 季度跌至 1%。不過在今年前 3 個月，受到美國總統川普的財政政策預期影響，10 年期美債殖利率走高，讓他們的分析失準。

這則報告還指出，其他影響利率的因素，包括隱含的政策利率、通膨補償和期限溢價，也都指向殖利率曲線走平。

雖然有些人擔心，殖利率曲線走平是美國經濟衰退的前兆，不過 Hornbach 認為這種擔憂沒有必要，標普 500 衝上歷史高點，過去 2 次都是在殖利率曲線變平的情況下達成。