【大華銀投信】科技股獨憔悴 半導體板塊承壓

◆ 國際股市

週三美股高開低走，金融股拉動道瓊工業指數上漲 0.44% 再創新高，但科技股拖累那斯達克指數重挫 1.27%，其中半導體子板塊為重災區，費半指數重跌 4.39% 連跌三個交易日，持續受到上週日摩根史坦利發布的半導體利空報告影響；然而投資人樂觀期待今晚參議院對稅改案的表決以及新任聯準會主席 Powell 對金融監管放鬆的態度，標普金融指數上漲 1.77% 連續兩天領漲標普 11 大行業；歐股小幅收漲，僅英國股市因英磅上漲 0.5% 拖累跨國企業股價而下跌 0.90% 較深。

經濟數據方面，美國商務部公布第三季 GDP 修正值為 3.3% 創近三年新高，並高於 10 月底公布的初值 3.2%，聯準會發佈經濟褐皮書，提到物價上漲壓力增加；歐盟委員會公佈歐元區 11 月經濟景氣指數 114.6，創 2000 年 10 月以來新高。

◆ 每日一圖

摩根士坦利上週日一篇看空半導體產業的報告，成了本週科技股空頭攻勢點火的主要火星，過去半導體行業屬於週期性行業，週期特徵明顯主要因為供給量和需求量的增減交替，當新的應用領域出現刺激記憶體的市場需求，推動記憶體產品價格上揚，供應商就會競相增加資本支出擴大產能，導致記憶體供過於求，記憶體價格便開始下滑，但價格下跌又驅使廠商尋找新的利潤點，縮減原有記憶體的產能，供不應求的狀況便會出現，記憶體價格就開始反彈，但 2012 年２月日本爾必達破產後，半導體業經過整合變成三大巨頭的寡占行業，週期現象已不那麼明顯 (參考左下圖)，是否這次的週期會循著過去的軌跡發展我們無從得知，但行業競爭格局早已不如過往激烈，即便進入下行週期相信也比以往溫和。不過股市在多頭之際市場總不乏唱空的言論，當然在股市空頭之際，同樣會有激勵人心鼓勵進場的取暖文出現，和市場趨勢相反的論述總是特別吸引眼球，今年以來美股雖屢創新高，但從行業獲利的角度看來，並沒有某個版塊特別受到追捧，帶領大盤上攻的科技股目前占大盤權重和其獲利帶來的貢獻是互相匹配的 (參考右下圖)，而且還尚未考量行業的獲利高成長性，因此對於科技板塊是否已漲多變貴，這點投資人倒是不用太過擔心。

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