「交易老兵」Eric Peters：歷史將重演 波動性終將在壓抑中爆發

摘要：在股市摸爬滾打多年的 Eric Peters 牢記著當年老闆的告誡：大買單通常意味著頂部。「今天央行們抑制市場波動的機制與當年抑制匯率波動的歐洲匯率機制類似，終將以驚人的方式結束。」

華爾街總是不缺少敲警鐘的人，One River Asset Management 投資總監 Eric Peters 就是其中之一。

「如同當年的歐洲匯率機制（ERM）一樣，今日全球央行波動抑制機制這場驚人華麗的大戲也終將落幕，」Eric Peters 在報告中這樣寫道。

之所以發出這樣的警告，是因為當年還是個外匯交易員的他從歐洲匯率機制中獲得了寶貴的教訓。

他是這樣回憶的：

1979 年，歐洲人建立了歐洲匯率機制，將匯率鎖定在狹窄的範圍內，以減少市場波動，促進經濟融合。

歐洲匯率機制鼓勵投機者持有大規模槓桿套利部位，阻止企業通過對沖匯率風險，抑制波動和利差。理論上這套機制應當是有效果的，但實際上並沒有。

「今天央行們抑制市場波動的機制與之類似，將最終以驚人的方式終結。所有類似的事情都將如此。」Eric Peters 表示。

當年老闆叫 Eric Peters 去辦公室談話，「公司最重要的客戶需要幫助，他們需要做一筆很大的交易，需要買入 3 億德國馬克 / 義大利里拉。」

「你怎麼想？」老闆問他。

即使在歐洲匯率機制崩盤之前，這筆交易體量之大都非比尋常。他回憶道：「幾個月以來，我一直在等待著它的死亡，買了相關期權。老實說，這是顯而易見的。」

「我還想買入更多，」Eric Peters 回答道。很簡單，"我的期權倉位足以提供給客戶他們需要的數額，其他沒有哪家銀行會賣給他們這麼大的數目。我當然想要更多。"

但老闆卻堅定地說：「你應該把你的所有部位都賣給他們。」

Eric Peters 那時候無法理解老闆，他認為這沒道理。「26 歲的操盤手頭腦相當簡單。這是好事也是壞事。年輕和愚蠢會讓你看到年長的人無法預見到的事，讓你勇於冒險。1992 年，這兩件事我都做了。」

老闆接著說：「這種規模的大單子通常意味著頂部，永遠牢記一點。」

當時，年輕的 Eric Peters 憤怒地離開了老闆辦公室，氣呼呼地乖乖將所有部位賣給了客戶。

後來的事實證明，老闆是對的。

市場對警告麻木了？

美股平平穩穩地向上漲著，每一次下跌都沒能跌出像樣的調整。投資者似乎已經不在意那些警告了，至少恐慌情緒並未出現。

「人們不再投資了，而是在投機，」Eric Peters 上月中旬這樣說。

他相信，歷史即將重演。「我們正在忙著投資，就像是 1987 年股市大崩盤明年就會來臨一樣，因為它會來的。」這給那些沒有準備的人帶來各種麻煩。

為何市場不為所動呢？Eric Peters 解釋：「基金經理們正卡在兩難的處境當中：我們必須做多，否則就會失去客戶。」

「所以，我們還建了期權的單子，雙面下注。在周期的最後階段，你會想要大量多空兩面押注。在巨虧之前，通常會小贏很多。」

不過他還說，「唯一真正廉價的資產似乎是隱含波動性，但即使如此，也顯示出了一些改變的跡象。」

『新聞來源／華爾街見聞』