黃金一遇事就波動性大增 投資者的「避險天堂」何處安放？

摘要：上周比特幣衝破 11000 美元後一度猛跌 3000 美元，黃金也沖高後大幅回落，不論遇到什麼事件，黃金都會立刻反應。對湧向黃金的投資者而言，如何在避險的同時，規避黃金波動性可能帶來的損失？

不論是政治局勢緊張還是經濟形勢發生變化，黃金總是最先做出反應的資產之一。

11 月 29 日，朝鮮再次試射導彈，市場避險情緒顯著提升，黃金價格一度向 1300 美元 / 盎司發起衝擊。

同一天，美國第三季 GDP 增速修正值創下 2014 年三季度以來新高，川普稅改更進一步，那斯達克指數重挫逾 1%，比特幣一路衝破 11000 美元後一度暴跌 3000 美元，黃金沖高回落，穩定在 1280 美元上方。

一夜之間，黃金價格變動如此劇烈，如何降低投資風險，並獲得較大收益？

對投資者來說，期貨和期權交易或許是值得考慮的選項。

貴金屬價差交易更有避險潛力

在期貨交易中，價差交易是廣泛使用的交易策略，比起直接買賣的期貨交易（即做多或做空單種期貨合約）來，更有潛力獲得收益。

這一點在貴金屬市場尤為明顯。貴金屬市場上標的商品之間關聯性較強，並且有獨特的基本面因素，但同時每種商品又有獨特特點，差異性明顯，這就為進行價差交易創造了條件。

以鉑金和黃金的價差交易為例，鉑金既是貴金屬，也是工業金屬，廣泛用於汽車行業的催化轉換器，但也用於珠寶行業，並且可以作為投資資產。

通常來說，黃金和鉑金之間的價格關係和價差可以用作宏觀環境動向的晴雨表。從歷史來看，由於鉑金比黃金更稀有且應用更為廣泛，鉑金價格高於黃金。具體來說，在經濟不景氣和政治不明朗時期，作為避險資產的黃金價格可能更高。相反，在經濟景氣周期，隨著汽車銷量提高，鉑金的工業用途增長，它與黃金之間的價格差距會進一步擴大。

在短期內，由於鉑金的價格相對穩定，可以在一定程度上同黃金的波動性實現對沖，如果遇到劇烈市場變動，黃金和鉑金的價差交易可以規避投資者損失。

比特幣期貨即將出爐空頭有了機會？

此外，市場常常將黃金與比特幣對比，進行相應的資產配置，比特幣也日益受到投資者的青睞。

除了貴金屬期貨，世界最老牌的期貨期權交易所芝商所（CME Group）還將在 12 月 18 日正式推出比特幣期貨（產品代碼：BTC）。分析稱，這也是比特幣自感恩節來一路突破 9000 美元、10000 美元和 11000 美元三大關口的一大利好因素。

一直苦於沒有下手機會的各大機構很可能會入場做空。

但分析師 Melwin Philip 認為，最終而言那些積極做空的人可能只有兩類：礦工和機構投資者。

對礦工來說，他們需要維護合理的現金流來支付包括電力和硬體在內的成本，未實現的收益是屬於市場而不是他們的。如果他們認為比特幣價格會下跌，那麼他們可以用做空一定數量的比特幣來進行對沖。而作為比特幣市場非常重要一環的他們，在使用比特幣期貨時自然將得心應手。

就機構投資者而言，已經有不少大機構對比特幣表示過不認同的態度，包括摩根大通 (JP Morgan) 等。因此這些投資者很可能會等待機會，入場做空比特幣。

對期權交易員來說，比特幣期貨的初始保證金應當是比較低的。

在合約價格走高的時候，資金從空頭合約流向多頭合約；當價格走低的時候，資金從多頭合約流向空頭合約。

『新聞來源／華爾街見聞』