義大利大選逼近 明年股市很難重現今年強勁升勢

在 2017 年一路領跑之後，義大利股市明年可能會很難繼續領先歐洲同行，即使牛市仍在繼續。

米蘭的基準 FTSE MIB 指數自去年 12 月 31 日以來上漲了 18%，預計將在 2017 年成為歐洲表現最好的市場，同時也是 2009 年以來最佳年度表現，當年全年上漲 19%。相比之下，今年德國的 DAX 和荷蘭的 AEX 分別上漲 15% 和 14%。

Union Bancaire Privée 義大利和地中海國家負責人 Luca Trabattoni 在接受採訪時說：「我們正在看好歐洲股市。」他說，「儘管地平線上可能會有一些雲彩，天空顯然是清晰的。」隨著大選即將到來，其中一片雲彩可能就是義大利。

惠譽評級在 11 月 29 日的報告中表示，這個歐洲第四大經濟體在 5 月下旬大選之後將面臨政治僵局，經濟改革前景不佳。歐洲央行更嚴格的規定將在今年最後一季衝擊義大利金融業的股價，它們仍在高額債務壓力下苦苦掙扎，這種趨勢可能會持續下去，直到更加明確的措施出現。

Vontobel 資產管理公司首席策略師 Christophe Bernard 表示：「在歐洲，義大利仍然是潛在的重大危機。」他說，前總理倫齊的民主黨在民意調查中正在敗退，反體制的五星運動的勝利「可能再次引發人們對歐元區未來的擔憂，因為義大利的反歐元主義論依然迫在眉睫。」

包括 Natixis SA 在內的一些券商看到了歐洲政治風險「暫時激增」的機遇。其策略師在 12 月 11 日的一份報告中表示，2018 年的主要政治風險​​，包括義大利的選舉和英國的脫歐，都將「削弱能見度，從而引發轉向風險偏好模式」。

FTSE MIB 今年從低點起漲，低點來自 2016 年歐洲大型交易所表現最差的市場，當年收市下跌 10%。穩定銀行業的進展、優於預期的經濟增長以及從稅收減免中受益的 PIR 投資計劃的恢復，都使投資者對義大利資產的興趣回升，刺激了今年的漲勢。

瑞士信貸集團（Credit Suisse Group AG）分析師在 11 月 28 日的報告中提到義大利股票「相當便宜」，他們將義大利股票升級至基準。然而它說，其政治風險較歐洲其他地方高，阻止了券商變得更積極。

瑞士信貸分析師還提到進行結構性改革的必要性，義大利銀行不良貸款數量居高不下，以及歐洲央行量化寬鬆結束時產生的負面衝擊，都是額外的負擔。

UniCredit SpA 更是看多，特別是明年上半年。這家義大利最大銀行的經紀業者估計，FTSE MIB 指數在頭 6 個月可能攀升至高達 25500 點，到 2018 年底則將達到 24500 點。

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